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Euro Dollar : la Réserve Fédérale a-t-elle relancé la « guerre des changes » ?

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La Réserve Fédérale des Etats-Unis (FED) ultra expansionniste

Cette dernière semaine du mois d’avril est très chargée sur le plan des fondamentaux pour les marchés financiers. Les plus grandes entreprises américaines publient leurs résultats financiers trimestriels, le Produit Intérieur Brut (PIB) des Etats-Unis au premier trimestre de cette année sera publié jeudi et surtout, la Réserve Fédérale des Etats-Unis (FED) dévoilent mercredi une décision de politique monétaire.

Les grandes économies mondiales et la Bourse n’en seraient pas à leur niveau actuel sans les politiques monétaires ultra-expansionnistes des grandes Banques Centrales depuis le début de la crise sanitaire. La première d’entre-elles, la FED, a ouvert les vannes de la liquidité sans limite, assurant des taux d’intérêt très bas et un financement massif des programmes budgétaires de l’Etat fédéral américain.

C’est la FED de Jérôme Powell qui est le socle de la reprise économique US, une FED qui pourrait avoir renoué avec ses habitudes de la guerre des changes. A la différence de la Banque Centrale Européenne (BCE), la FED agit dans l’intérêt de l’économie US à tous les niveaux, le taux de change n’échappe pas à la règle.

Cela fait à présent une année que le dollar US suit une tendance baissière sur le marché des changes, se traduisant par une remontée du taux eur/usd de 1.07$ à 1.2350$. Cette dynamique haussière est un facteur important de la compétitivité change des entreprises américaines exportatrices. Rappelons qu’officiellement, la FED n’a pas d’objectif de taux de change.

Au sein de toutes les Banques Centrales majeures, la FED se situe à la première place en terme de création monétaire. Le graphique ci-dessous représente l’agrégat monétaire M2, indicateur de la tendance de la masse monétaire aux Etats-Unis. Il s’agit ici du facteur fondamental primaire de la baisse du dollar US sur le Forex, soit la hausse du cours de l’euro dollar.

Graphique de la masse monétaire aux Etats-Unis selon l’agrégat monétaire M2 (notez la pente verticale depuis la crise sanitaire)

Analyse technique du cours de l’euro dollar

Depuis le début de la crise sanitaire il y a une année, l’euro dollar (EUR/USD) est entré dans une dynamique haussière dont la base a été un soutien technique de long terme à 1.07$. Le marché a depuis gagné plus de 1600 pips, culminant à 1.2350$ au début de cette année 2021.

Après une phase de retracement sur le support à 1.17$, c’est une configuration technique en creux en V (V-bottom) qui s’est construite, autorisant une nouvelle hausse vers les 1.21$.

La suite du mouvement est désormais entre les mains de la FED de Jérôme Powell. La probabilité est forte que soit confirmé le soutien monétaire sans limite, tant le besoin de financement est fort pour les programmes budgétaires de l’Administration Biden.

Si Jérôme Powell va dans ce sens lors de sa conférence de presse de mercredi soir, alors le cours de l’euro dollar pourrait dépasser la résistance à 1.21$ et engager la cible technique des 1.2350$. Ce scénario serait invalidé en cas de rupture du support à 1.1980$ sur la base d’une clôture journalière.

Graphique du cours de l’euro dollar qui expose les bougies japonaises hebdomadaires (à gauche) et journalières (à droite)

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Vincent Ganne

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