Casper Johansen est le co-fondateur de Spartan Group, un Venture Capital qui gère plus de 500 millions de dollars d’actifs. Découvrez ses conseils pour prédire les cycles crypto.
Casper Johansen, le VC qui gère 500 millions de dollars
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— The Spartan Group (@TheSpartanGroup) May 13, 2024
Casper Johansen est le co-fondateur de Spartan Group, un Venture Capital qui gère notamment plus de 500 millions de dollars d’actifs et qui a investi plus d’1 milliard au total dans plusieurs projets cryptos.
Ils ont investi dans de nombreux projets DeFi comme dYdX, 1inch ou encore MakerDAO. Mais Casper a lancé Spartan en 2017, ce qui l’a poussé à vivre des bears markets et à lui aussi passer par des échecs :
“Au moins en ce qui concerne la construction, vous savez, dans l’Ethereum, en termes de croissance du secteur, nous étions assez en avance. Et nous sentions que nous étions assez tôt pour vraiment nous établir avant que des noms bien plus importants et davantage de personnes n’arrivent.
C’est donc simplement que nous avions une très forte conviction à l’égard de la technologie et de cette intersection de la technologie et de la finance où nous nous trouvions.
Nous avons commencé à investir début 2017. Nous avons commencé à investir dans les ICO. À l’époque, il n’existait aucun concept de blocage de jetons ou quoi que ce soit du genre.
Tout est liquide tout de suite. Il n’y avait pas beaucoup de jetons.
Il y a certainement eu un moment où, avec le recul, on maintenait sa conviction, mais on ne pouvait pas ne pas se remettre en question. Il est impossible de ne pas se remettre en question à un moment donné en se disant : qu’est-ce que je fais ?”
En effet, selon lui, le plus important est de toujours prendre du recul et de se forger une base de conviction. Celle-ci permet d’affronter plus facilement les cycles, mais surtout d’accepter lorsque l’on fait une erreur et que l’on perd de l’argent.
“C’était très pénible en termes d’évaluation à la valeur de marché pour un portefeuille. Très douloureux. Et à l’époque, j’ai également vendu certaines participations, qui avec le recul, j’aurais aimé ne pas avoir vendu sur le plan personnel.”
Mais il est là tout le paradoxe, il est également essentiel de toujours la remettre en question et de se replacer en fonction de l’état du marché actuel.
Et selon Casper, le marché crypto n’a jamais été aussi lisible qu’actuellement puisque l’industrie est devenue plus mature et demeure maintenant une véritable industrie :
“C’était difficile autour du halving de 2020, car la réduction de moitié précédente datait de 2016. Et la crypto n’était pas une industrie à l’époque. Il s’agissait d’un groupe d’adeptes précoces. Et bien sûr, vous aviez Coinbase et quelques autres, mais surtout des utilisateurs très early.
Il s’agissait en grande partie de Bitcoin et de quelques autres choses, mais ce n’était pas une véritable industrie. Et il ne s’agissait pas d’une capitalisation boursière et d’actifs financiers aussi massifs. C’était donc très difficile. Je me sens beaucoup plus à l’aise pour faire des jugements et des prédictions désormais basés sur les réductions de moitié de 2024 et 2028.”
Alors comment prédire les cycles et les cours ?
“Je pense que dans ce secteur, il est difficile d’avoir un cadre aussi rigide, à moins d’appliquer davantage une stratégie de type quantitatif.
Lorsque vous appliquez une stratégie fondamentale comme la nôtre, dans le hedge fund de jetons liquides, vous faites ceci :
Quand le marché est lent et au début d’un marché haussier, vous êtes plus sur le Bitcoin et ETH.
Mais à mesure que le marché se réchauffe, vous passez du Bitcoin et de l’ETH aux altcoins.
Puis pour le côté altcoin, c’est vraiment un point de vue à développer, une thèse à développer dans chacun en termes de ce qui doit se dérouler et là où cela va se jouer.
Et ensuite, vous regardez le prix sur une base absolue, mais aussi sur une base relative par rapport à vos pairs et à vos concurrents.
Je pense qu’il s’agit principalement de se concentrer sur cela, mais bien sûr, nous prenons également du recul et nous examinons les facteurs ayant un impact sur le marché dans son ensemble et nous, chaque semaine, nous examinons non seulement les facteurs cryptographiques, mais tous les facteurs macro : l’inflation et les taux de change et d’expédition et tous les différents prix du pétrole, les prix des matières premières, l’or, comme tous les différents facteurs pour essayer de comprendre, d’accord, d’un point de vue de niveau de prix, où en sommes-nous sur le marché ?”
En effet, nous avons tendance à regarder le prix d’une crypto et sa capitalisation boursière en premier. Alors que la première étape consiste à se construire une thèse, une connaissance du marché… Mais surtout (à ne pas négliger) de regarder ce que font les gros VCs et autres investisseurs crypto que vous jugez pertinents ou non.
Puis vient la macro-économie où d’autres facteurs jouent un grand rôle. Grâce à tout ce cheminement, Casper déclare qu’il n’est plus nécessaire d’être “trop formel” et “rigide” et de tout simplement se lancer. Le prix n’entre en compte qu’une fois tous les facteurs sont évalués.
Pour comparer le prix d’un ordinateur, nous ne devons pas simplement regarder le prix des autres ordinateurs pour faire le meilleur achat. Nous devons regarder ses performances. Mais surtout, regarder les avis des autres utilisateurs sur le produit, sa durabilité, le constructeur…
“Encore une fois, comment jugez-vous tout cela ? Vous devez être agile, bien sûr, je vais devoir regarder les choses sur un tableau de bord pour savoir comment les choses évoluent, mais comme en ce moment, quelle est votre position est un mélange de sentiments et de données.
Pour moi, franchir le plus haut historique est le début du cycle haussier, pas la fin. J’ai beaucoup d’amis qui me contactent en me disant : « Hé, nous avons tout le temps atteint des sommets, j’aurais dû vendre mon Bitcoin.” Je me dis, non, ce n’est que le début.
Je suis heureux que le marché se soit un peu refroidi récemment, car l’une de mes inquiétudes était que le prix a augmenté plus rapidement en raison de l’approbation de l’ETF Bitcoin, car c’est un facteur tellement important et je pense que nous commençons tout juste à en voir les effets.
Je ne pense même pas que nous en ayons encore vu les effets réels. Les gens veulent toujours des résultats du jour au lendemain, donc même maintenant, la valeur, même si c’est comme les entrées les plus rapides de tous les temps.
Les gens sont déjà dans la peur quand il y a des sorties, ils se disent :” c’est fini”. En général, la réduction de moitié s’est déroulée sur un marché haussier de 18 à 20 mois et c’est toujours mon scénario de base.”
Par exemple, en ce moment, Casper juge la tendance de manière positive et déclare même que le marché de produits dérivés crypto rentre de plus en plus en compte dans son évaluation des prix :
“À l’heure actuelle, je pense que les perspectives politiques sont également assez positives, simplement en fonction du lieu où les élections américaines se dérouleront probablement, de l’impact que cela aura sur les taux d’intérêt, de l’impact que cela aura sur les politiciens et le point de vue de la SEC sur le secteur de la cryptographie.
Je pense qu’en ce moment, je ne suis généralement pas trop optimiste, je suis un optimiste très prudent, mais je me sens plutôt optimiste en fait. Aussi parce qu’il y a beaucoup de choses intéressantes, de nouveaux produits, des produits financiers, des jeux, et cetera, construits en crypto.
Les marchés dérivés jouent également un rôle important dans la recherche des prix. Et nous avons vu des marchés dérivés, par exemple, lorsqu’il y a des dates d’expiration ou lorsqu’il y a une courte compression où les gens sont arrêtés, cela a un impact considérable sur le prix.
Je pense qu’il existe un marché croissant de produits dérivés autour de la cryptographie, en particulier autour des pièces à grande capitalisation, et cela existe depuis un certain temps, mais il y a de plus en plus de valeur entrante et de plus en plus de volumes institutionnels.
Je pense que cela contribuera dans une certaine mesure à réduire naturellement le potentiel de hausse, mais cela pourrait également réduire la volatilité. Alors oui, je pense que quelque chose comme un 2 à 3X pour Bitcoin à des sommets historiques n’est pas déraisonnable.
Je pense que beaucoup plus de valeur sera capturée dans ce cycle. Surtout dans les altcoins, à la fois dans les couches 1, 2, dans toutes les autres couches, ainsi que dans les applications construites au-dessus.”
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Charles Ledoux
