Kalshi – la plateforme de marchés prédictifs agréée par la CFTC depuis 2020 comme Designated Contract Market, soutenue par Sequoia Capital, Charles Schwab et Henry Kravis, et qui vient de recevoir le feu vert régulateur pour lancer les premiers véritables contrats perpétuels sur Bitcoin aux États-Unis – a déposé dès le lundi suivant cette approbation historique un dossier de self-certification auprès de la CFTC pour étendre sa gamme à 12 altcoins majeurs, dont XRP (3 milliards de dollars d’open interest mondial), Solana (5,5 milliards) et Dogecoin – un mouvement qui intervient alors que le marché des dérivés crypto reste dominé à plus de 80 % par des plateformes offshore comme Binance, OKX et Bybit, que le seul open interest sur les dérivés Bitcoin atteint 54,9 milliards de dollars selon les données de CoinGlass, et que la CFTC a explicitement indiqué que les approbations d’altcoins perpétuels se feraient au cas par cas – ce qui signifie que les dossiers de Kalshi ne sont pas encore approuvés, mais que la dynamique réglementaire est désormais irréversiblement enclenchée. S’agit-il de la maturation institutionnelle définitive qui va rapatrier aux États-Unis la liquidité dérivés des altcoins aujourd’hui concentrée dans des juridictions offshore – ou assistons-nous à l’amplification spéculative d’actifs volatils dans un cadre réglementé insuffisamment équipé pour en absorber les chocs ?
Anatomie du dispositif – ce que la candidature de Kalshi sur les perpétuels altcoins révèle sur la mécanique des contrats sans expiration, les profils de risque spécifiques à XRP, Solana et Dogecoin, la profondeur de marché disponible aux États-Unis, le positionnement stratégique de la CFTC face au dossier juridictionnel crypto, et la dynamique concurrentielle entre plateformes régulées et venues décentralisées
Premier vecteur – la mécanique structurelle des contrats perpétuels versus les event contracts que Kalshi maîtrise historiquement : Les contrats perpétuels – ou perps – constituent une classe d’instruments dérivés fondamentalement distincte des event contracts sur lesquels Kalshi a bâti sa réputation depuis son lancement grand public en 2021. Là où un event contract se règle sur l’issue d’un événement discret (résultat électoral, statistique macroéconomique, performance sportive), un perpétuel est un instrument de spéculation directionnelle sur le prix d’un actif sous-jacent, sans date d’expiration, maintenu ancré au prix spot via un mécanisme de taux de financement périodique : les positions longues paient les positions courtes lorsque le prix du perp dépasse le spot, et inversement. Ce mécanisme – qui peut générer des coûts de portage substantiels sur des positions maintenues pendant des semaines ou des mois dans un marché fortement directionnel – est au cœur de l’attrait des perps pour les traders à effet de levier, mais aussi de leur dangerosité pour les investisseurs non sophistiqués qui sous-estiment l’érosion par le funding. La transition de Kalshi des event contracts vers les perpétuels crypto représente donc un changement de nature, pas de degré : l’infrastructure technique, le profil de risque des utilisateurs, et les exigences en matière de gestion des marges sont structurellement différents. Le fait que Kalshi ait utilisé le même processus de self-certification que pour ses event contracts – comme l’a noté l’analyste Dustin Gouker – illustre l’agilité réglementaire de la plateforme, mais pose la question de l’adéquation opérationnelle d’une infrastructure pensée pour les marchés prédictifs face à la complexité des dérivés sur actifs volatils. Nous sommes sur le fil du rasoir : la variable décisive est la robustesse du système de gestion des marges et de liquidation que Kalshi déploiera sur ces nouveaux instruments.
Deuxième vecteur – les profils de risque spécifiques à XRP, Solana et Dogecoin comme sous-jacents de contrats perpétuels régulés : Les trois altcoins les plus emblématiques du dossier de Kalshi présentent des profils de risque radicalement différents que les investisseurs doivent distinguer avec précision. XRP, avec 3 milliards de dollars d’open interest mondial et une capitalisation boursière de plusieurs dizaines de milliards, est un actif qui sort tout juste d’un contentieux judiciaire prolongé avec la SEC – un contexte légal qui a durablement supprimé sa liquidité institutionnelle aux États-Unis et qui rend son inclusion dans un produit dérivé réglementé américain particulièrement symbolique, mais aussi potentiellement explosive en cas de retournement de la jurisprudence. Solana, avec 5,5 milliards d’open interest, présente un profil plus technologiquement ancré mais une volatilité implicite élevée, amplifiée par sa sensibilité aux cycles de délistage/listing institutionnel et à la concentration de ses validateurs. Dogecoin, enfin, est un cas à part : son open interest mondial est plus difficile à documenter précisément, mais son comportement de prix est notoirement déconnecté de tout fondamental économique, piloté par des facteurs sociaux et des déclarations de personnalités comme Elon Musk – ce qui en fait un sous-jacent particulièrement inapproprié pour des contrats perpétuels régulés si l’on prend au pied de la lettre l’avertissement de la CFTC selon lequel la conception des perpétuels « may not be suitable for all asset classes ». La question de savoir si DOGE sera effectivement approuvé par la CFTC est donc loin d’être tranchée. Nous sommes sur le fil du rasoir : la variable décisive est la décision individuelle de la CFTC sur DOGE – dont le rejet signalerait une ligne régulatoire claire entre actifs à valeur économique documentable et actifs purement spéculatifs.
Troisième vecteur – la profondeur de marché disponible et les risques de liquidité sur un marché américain dérivés altcoins encore embryonnaire : Le contraste entre l’open interest mondial sur les altcoins et la liquidité réellement disponible sur des venues réglementées américaines est saisissant. Binance, OKX et Bybit génèrent collectivement entre 50 et 70 milliards de dollars de volume quotidien sur les dérivés crypto – dont une fraction significative provient d’utilisateurs américains qui contournent les restrictions géographiques via des VPN ou des entités offshore. Ce volume offshore représente non seulement un risque régulateur pour les traders concernés, mais aussi une concentration de liquidité que Kalshi ne pourra pas répliquer immédiatement sur ses perpétuels altcoins. Le risque de liquidité fragile se manifeste concrètement par des spreads bid-ask larges, des glissements de prix importants sur les exécutions de taille, et une susceptibilité aux manipulations de marché dans les premières semaines de trading. La présence de market makers institutionnels – dont le rôle dans l’infrastructure des marchés prédictifs a été analysé en détail dans le contexte des plateformes de prédiction – sera déterminante pour l’adoption par les traders professionnels. Sans profondeur de carnet suffisante dès le lancement, les perpétuels Kalshi risquent de devenir des instruments de niche incapables de concurrencer sérieusement les venues offshore. Nous sommes sur le fil du rasoir : la variable décisive est la capacité de Kalshi à signer des accords de market making avec des acteurs institutionnels crédibles avant ou simultanément au lancement des produits.
Quatrième vecteur – le positionnement stratégique de la CFTC et les ambiguïtés juridictionnelles persistantes sur les altcoins : La déclaration du président de la CFTC, Mike Selig, selon laquelle l’agence utilisera « les outils à sa disposition pour rapatrier sur sol américain les perpétuels crypto » est un signal politique fort – mais elle ne résout pas les ambiguïtés juridictionnelles fondamentales qui pesaient sur les altcoins depuis les actions en justice de la SEC contre Binance et Coinbase en 2023, qui avaient qualifié plusieurs tokens incluant SOL de valeurs mobilières non enregistrées. La CFTC considère historiquement BTC, ETH et LTC comme des matières premières relevant de sa juridiction, mais la qualification de XRP, SOL ou DOGE reste sujette à interprétation dans un contexte où la coordination inter-agences reste insuffisante. L’approbation par la CFTC de perpétuels sur ces actifs constituerait de facto une prise de position sur leur nature juridique – une décision aux implications bien au-delà de la seule question des dérivés. Il convient également de rappeler que la CFTC avait déjà approuvé en décembre, sous l’ancienne présidente Caroline Pham, des perpétuels pour Bitnomial – mais avec une limite de 25 ans, les rendant techniquement non perpétuels au sens strict. L’approbation de Kalshi sur le Bitcoin représente donc une rupture qualitative dans l’approche régulatoire. Nous sommes sur le fil du rasoir : la variable décisive est la coordination entre la CFTC et la SEC sur la classification définitive des altcoins comme matières premières ou valeurs mobilières.
Cinquième vecteur – la dynamique concurrentielle entre Kalshi, le CME, les exchanges offshore et les protocoles DeFi comme Hyperliquid : Le paysage compétitif des dérivés crypto régulés est en train de se recomposer à vitesse accélérée. Le CME – qui est devenu la première plateforme réglementée de futures Bitcoin depuis son lancement en 2017 et qui opère également des futures et options Ethereum depuis 2021 – a annoncé le passage au trading continu 24h/24 de ses produits Bitcoin, signalant une intensification de la compétition sur l’infrastructure. Mais le CME ne propose pas de perpétuels altcoins, ce qui crée le gap structurel que Kalshi tente de combler. Face à Kalshi, la concurrence vient aussi d’une direction inattendue : les protocoles DeFi comme Hyperliquid, qui offrent déjà des perpétuels sur des dizaines d’altcoins sans friction réglementaire, ont capté une part croissante du volume dérivés en attirant les traders qui valorisent la décentralisation et l’absence de KYC. La question de savoir si les traders institutionnels américains – les vrais bénéficiaires structurels d’une infrastructure perpétuels régulée – migreront effectivement de Binance et Hyperliquid vers Kalshi dépendra largement des conditions d’exécution, de la profondeur des carnets et des garanties de compensation offertes. Nous sommes sur le fil du rasoir : la variable décisive est le différentiel de coût d’exécution effectif entre les perpétuels Kalshi et les venues offshore pour un ticket institutionnel type de 1 à 5 millions de dollars.
Signal sectoriel : quand Kalshi dépose en 72 heures une demande couvrant 12 altcoins après l’approbation Bitcoin, c’est le basculement structurel du marché des dérivés crypto offshore vers une infrastructure réglementée américaine qui entre dans sa phase d’accélération – avec des conséquences directes pour tout investisseur exposé à des effets de levier sur des venues non enregistrées
L’ironie est mordante : pendant des années, la CFTC a poursuivi les plateformes offshore – Binance, BitMEX, Bybit – pour avoir fourni des services dérivés à des clients américains sans enregistrement, tout en ne construisant pas l’infrastructure réglementée domestique capable d’absorber ce volume. Le résultat est un marché américain des dérivés crypto structurellement sous-développé, où le CME représente une fraction infime du volume mondial, et où des dizaines de milliards de dollars de positions à effet de levier restent exposées aux risques de plateforme offshore sans protection réglementaire. La candidature de Kalshi représente la première tentative cohérente de combler ce gap depuis une plateforme pleinement régulée – mais l’amplitude du défi est proportionnelle à l’écart à rattraper.
Comme nous l’analysisions concernant la bataille réglementaire autour de Kalshi et la supervision CFTC des marchés prédictifs, la relation entre la plateforme et le régulateur est historiquement tendue – Kalshi ayant dû litiguer contre la CFTC en 2023-2024 sur les event contracts politiques. Que cette même plateforme soit aujourd’hui le fer de lance de l’onshoring des perpétuels crypto illustre parfaitement la nature dialectique du rapport entre innovation réglementaire et encadrement institutionnel aux États-Unis : les acteurs qui poussent le plus fort contre les limites du cadre existant finissent souvent par être ceux qui définissent le nouveau cadre.
La montée en puissance de l’infrastructure de liquidité sur les marchés de dérivés crypto régulés – dont l’entrée de Wintermute comme fournisseur de liquidité bilatérale sur les marchés prédictifs constitue un signal précoce – confirme que les market makers institutionnels anticipent une migration progressive du volume vers les venues conformes. L’annonce de Kalshi accélère cette dynamique : si les perpétuels altcoins obtiennent l’approbation de la CFTC, ils offriront aux desks institutionnels un instrument de hedging sur XRP, SOL et DOGE dans un cadre légal clair – un besoin qui n’était jusqu’ici satisfait que par des arrangements offshore complexes et juridiquement risqués.
La tendance de fond est également visible dans les initiatives de Coinbase Prime, qui a développé sa propre infrastructure de futures régulés cross-margin pour les institutions, illustrant une professionnalisation généralisée de l’infrastructure dérivés crypto au niveau institutionnel. Kalshi s’inscrit dans cette vague, mais avec une différence de taille : là où Coinbase Prime cible les grandes institutions, Kalshi vise également les investisseurs de détail américains – une population qui n’a jusqu’ici accès aux perpétuels altcoins que via des plateformes offshore ou des protocoles DeFi non régulés. Nous sommes sur le fil du rasoir : la variable sectorielle décisive est la vitesse à laquelle la CFTC traitera les dossiers de self-certification altcoins de Kalshi, et le nombre d’actifs qui obtiendront effectivement le feu vert dès la première vague d’approbations.
Scénario 1, 2 ou 3 – entre onshoring réussi du marché dérivés altcoins, adoption institutionnelle progressive avec friction réglementaire persistante, et rejet partiel qui reléguera Kalshi aux marges du marché des perpétuels crypto
Scénario 1 – Onshoring accéléré et adoption institutionnelle rapide (Probabilité estimée : 25 %)
La CFTC approuve dans un délai de 3 à 6 mois la majorité des dossiers altcoins de Kalshi – au minimum ETH, XRP, SOL, LTC et LINK, laissant temporairement de côté DOGE et SHIB. Les market makers institutionnels – incluant potentiellement des acteurs de la taille de Wintermute ou Jump Crypto – signent des accords de liquidité bilatérale qui permettent à Kalshi d’offrir des spreads compétitifs avec les venues offshore. Les desks institutionnels américains migrent partiellement leur hedging altcoins de Binance vers Kalshi, attirés par la sécurité juridique. L’open interest combiné sur les perpétuels altcoins Kalshi atteint 500 millions à 1 milliard de dollars dans les 12 mois suivant le lancement – soit une fraction du marché mondial, mais suffisant pour établir une référence de prix reconnue.
Scénario 2 – Adoption progressive avec friction réglementaire et liquidité initiale limitée (Probabilité estimée : 45 %)
La CFTC traite les dossiers altcoins de Kalshi sur un horizon de 6 à 18 mois, avec une première vague d’approbations limitée à 3 à 5 actifs présentant le profil de commodité le plus solide (ETH, LTC, probablement SOL). DOGE et SHIB font l’objet d’une procédure d’examen étendue ou d’un rejet temporaire. La liquidité initiale est mince, avec des spreads significativement plus larges que sur les venues offshore – ce qui limite l’adoption aux traders institutionnels qui valorisent la conformité réglementaire par-dessus tout. Le volume reste inférieur à 200 millions de dollars d’open interest sur la première année, mais progresse régulièrement à mesure que le cadre réglementaire se consolide et que d’autres DCM entrent sur le marché. Le CME annonce sa propre réflexion sur les perpétuels altcoins, créant une compétition réglementée qui accélère la maturation du marché.
Scénario 3 – Blocage réglementaire et fragmentation du marché (Probabilité estimée : 30 %)
La CFTC adopte une interprétation stricte de son avertissement sur l’inadéquation des perpétuels à certaines classes d’actifs, et limite les approbations altcoins à un ou deux tokens présentant le profil de liquidité le plus solide – probablement ETH uniquement dans un premier temps. La coordination manquante avec la SEC sur la qualification de XRP, SOL et d’autres tokens génère une incertitude juridique qui dissuade les institutions de migrer leur exposition dérivés vers Kalshi. Les traders de détail, confrontés à des spreads peu compétitifs et à une gamme limitée, restent sur les venues offshore. Hyperliquid et les protocoles DeFi concurrents capitalisent sur la déception pour renforcer leur position. Nous sommes sur le fil du rasoir : la variable critique est la décision de la CFTC sur le statut juridictionnel de XRP et SOL dans le cadre de l’examen des dossiers de Kalshi.
Ce que la candidature de Kalshi sur les perpétuels altcoins change concrètement pour les traders particuliers actifs sur XRP, Solana et Dogecoin, les market makers institutionnels, les plateformes concurrentes offshore, les régulateurs CFTC, et les investisseurs long terme exposés à ces actifs
- Traders particuliers actifs sur les altcoins – Pour la première fois, les traders de détail américains auraient accès à des instruments de spéculation à effet de levier sur XRP, SOL et DOGE dans un cadre entièrement réglementé, avec protection des fonds clients, transparence des règles de liquidation et recours légaux en cas de dysfonctionnement. L’arbitrage réglementaire qui poussait ces traders vers Binance ou Bybit – au risque d’expositions légales non négligeables – serait partiellement neutralisé. La prudence reste néanmoins de mise : l’effet de levier régulé n’est pas moins dangereux que l’effet de levier offshore pour un investisseur non discipliné.
- Market makers institutionnels – L’ouverture d’un marché perpétuels altcoins réglementé aux États-Unis crée une nouvelle source de revenus pour les market makers capables de tenir des carnets bilatéraux sur des actifs volatils. Les acteurs disposant d’une infrastructure existante sur les marchés prédictifs ou les futures réglementés – comme ceux positionnés sur les venues CME ou DCM – bénéficieront d’un avantage de premier arrivant. La profondeur insuffisante dans les premières semaines représente néanmoins un risque d’inventaire élevé qui exigera des structures de hedging cross-venue sophistiquées.
- Plateformes concurrentes offshore (Binance, OKX, Bybit) – Sur le court terme, l’impact sera marginal : la liquidité offshore en altcoins perpétuels est tellement supérieure que Kalshi ne constitue pas une menace immédiate pour les venues dominantes. Sur le moyen terme, si le modèle réglementé américain gagne en crédibilité, les plateformes offshore pourraient voir migrer progressivement leurs clients institutionnels américains – qui représentent une part disproportionnée du volume malgré les restrictions légales. Les exchanges offshore devront soit accélérer leurs propres démarches de conformité aux États-Unis, soit accepter une érosion structurelle de leur base de clients premium.
- Régulateurs CFTC – Le dossier altcoins de Kalshi place la CFTC dans une position délicate : approuver rapidement serait perçu comme un soutien politique à la crypto qui pourrait attirer des critiques législatives ; refuser ou retarder trop longtemps pousserait les acteurs vers des solutions offshore, contredisant la déclaration du président Selig sur l’onshoring. La procédure cas par cas – pragmatique sur le plan légal – est politiquement coûteuse si elle génère des files d’attente. L’agence doit également gérer la coordination avec la SEC sur des tokens dont le statut juridique n’est pas stabilisé.
- Investisseurs long terme en XRP, SOL et DOGE – L’existence de perpétuels régulés sur ces actifs est structurellement positive pour leur prix à long terme : elle augmente la liquidité institutionnelle, permet le hedging sans vente spot, et signale une légitimité régulière que le marché prime historiquement. Michael Saylor l’a dit clairement pour Bitcoin : les perpétuels régulés sont « good for BTC holders » – le même mécanisme s’applique aux altcoins approuvés, avec une intensité proportionnelle à leur profil de liquidité préexistant.
La prudence reste de mise : l’approbation de perpétuels régulés sur des actifs comme DOGE ou SHIB pourrait également amplifier les cycles de volatilité plutôt que de les amortir, en offrant des instruments de spéculation à court terme accessibles à une population de traders de détail non sophistiqués qui interprèteraient l’approbation réglementaire comme un signal fondamental positif – alors qu’elle ne constitue qu’une décision sur la forme des instruments, pas sur la valeur intrinsèque des actifs sous-jacents.
Les signaux clés à surveiller pour évaluer si Kalshi réussit effectivement l’onshoring des dérivés altcoins ou si le marché régulé américain reste structurellement incapable de concurrencer les venues offshore sur les prochains 12 à 24 mois
- Open interest cumulé sur les perpétuels altcoins Kalshi – (Source : CoinGlass ou données directes Kalshi) – Signal haussier si l’open interest total dépasse 100 millions de dollars dans les 90 jours suivant le lancement des premiers altcoins approuvés ; signal baissier si l’open interest reste inférieur à 20 millions après 60 jours, signalant une adoption marginale et une liquidité insuffisante pour attirer les institutional desks.
- Spreads bid-ask sur les contrats XRP, SOL et DOGE Kalshi versus Binance – (Source : données temps réel Kalshi comparées à Binance USDT-M) – Signal haussier si les spreads Kalshi convergent vers moins de 3x les spreads Binance équivalents dans les 6 mois ; signal baissier si les spreads restent supérieurs à 10x après stabilisation, indiquant une liquidité structurellement insuffisante pour les tickets institutionnels.
- Calendrier et périmètre des approbations CFTC sur les dossiers altcoins Kalshi – (Source : registre public de la CFTC, Federal Register) – Signal haussier si la CFTC approuve au moins 5 altcoins dans les 6 mois sans déclencher de procédure d’opposition formelle ; signal baissier si la CFTC émet une « stay of certification » sur plus de la moitié du dossier, ou si la SEC intervient formellement sur la qualification de XRP ou SOL dans ce contexte.
- Réponses concurrentielles des autres DCM (CME, Bitnomial, LedgerX) – (Source : communiqués officiels des plateformes, Federal Register) – Signal haussier si au moins un autre DCM majeur dépose un dossier de perpétuels altcoins dans les 90 jours suivant les premières approbations Kalshi, signalant une dynamique de marché en voie de normalisation ; signal baissier si les concurrents restent attentistes, indiquant des doutes persistants sur la viabilité économique du modèle.
- Volume on-chain sur Hyperliquid et protocoles DeFi concurrents – (Source : DefiLlama, The Block) – Signal haussier si le volume de Hyperliquid stagne ou décline en corrélation avec le lancement Kalshi, indiquant une migration partielle vers la venue régulée ; signal baissier si le volume DeFi continue de croître à rythme constant malgré les approbations Kalshi, suggérant que les traders valorisent la décentralisation plus que la conformité réglementaire.
- Taux de financement (funding rates) sur les perpétuels Kalshi versus offshore – (Source : CoinGlass) – Signal haussier si les taux de financement Kalshi convergent vers ceux des venues offshore sur les mêmes actifs, indiquant une intégration effective dans le marché dérivés mondial ; signal baissier si des divergences persistantes de funding rates émergent, signalant une fragmentation du marché et des opportunités d’arbitrage qui ne peuvent être exploitées qu’offshore.
Perspectives à 18-36 mois – les trajectoires possibles entre normalisation institutionnelle complète du marché américain des perpétuels altcoins et persistance d’un marché offshore dominant face à une infrastructure régulée sous-capitalisée
Scénario A – Normalisation institutionnelle et émergence d’un marché américain des perpétuels altcoins viable (Probabilité estimée : 20 %)
Sur un horizon de 18 à 36 mois, la CFTC a approuvé l’ensemble ou la quasi-totalité des 12 altcoins du dossier Kalshi. Le CME a lancé ses propres perpétuels Ethereum et Solana, créant une compétition saine entre venues régulées. Le Congrès a adopté une loi de marché crypto clarifiant la juridiction CFTC sur les altcoins majeurs – éliminant l’ambiguïté SEC/CFTC qui pesait sur les approbations. L’open interest combiné des perpétuels altcoins régulés américains atteint 5 à 10 milliards de dollars, soit 10 à 15 % du marché mondial – encore minoritaire, mais suffisant pour constituer une référence de prix et offrir un hedging institutionnel crédible. Les plateformes offshore voient leur part de marché institutionnelle américaine décliner significativement. Ce scénario suppose une coordination politique exceptionnelle et une clarté réglementaire qui n’ont historiquement jamais été la norme dans la régulation crypto américaine.
Scénario B – Croissance progressive mais marché offshore structurellement dominant sur 36 mois (Probabilité estimée : 50 %)
La CFTC approuve 5 à 8 altcoins sur les 12 demandés, avec des délais irréguliers et des conditions d’approbation restrictives sur l’effet de levier maximal autorisé. Le marché régulé américain des perpétuels altcoins croît régulièrement mais reste structurellement minoritaire – avec un open interest total de l’ordre de 1 à 3 milliards de dollars à horizon 36 mois, soit moins de 5 % du marché mondial. Les institutions utilisent Kalshi et CME pour leurs besoins de conformité et de reporting, mais maintiennent une exposition offshore pour les positions de taille sur les marchés les plus actifs. L’ambiguïté juridictionnelle sur certains tokens n’est pas résolue, créant un frein structurel à l’adoption complète. Ce scénario représente la continuation plausible de la dynamique actuelle – une maturation réelle mais lente, contrainte par la complexité du cadre réglementaire américain.
Scénario C – Fragmentation durable et marginalisation de l’infrastructure réglementée américaine (Probabilité estimée : 30 %)
Un retournement politique à la CFTC – nouveau président moins favorable à l’onshoring crypto, ou pression du Congrès contre les dérivés spéculatifs sur actifs numériques – ralentit significativement le traitement des dossiers altcoins. La SEC intervient sur la qualification de XRP ou SOL, générant un conflit inter-agences qui bloque les approbations pendant 12 à 24 mois. Pendant ce temps, Hyperliquid et d’autres protocoles DeFi captent la majeure partie de la croissance du marché dérivés altcoins – non seulement auprès des traders de détail mais aussi auprès d’institutions étrangères qui opèrent hors juridiction américaine. Le marché réglementé américain reste un marché de niche, utilisé principalement pour les obligations de reporting des fonds réglementés américains, sans jamais atteindre la masse critique nécessaire pour concurrencer sérieusement les venues offshore. Nous sommes sur le fil du rasoir : la variable décisive à long terme est l’émergence ou non d’une loi de marché crypto au Congrès américain qui clarifie définitivement la frontière CFTC/SEC sur les actifs numériques – sans ce cadre législatif, toute infrastructure réglementaire construite sur des avis administratifs restera fragile et réversible.
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Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations fournies ont un caractère exclusivement informatif et analytique. Tout investissement en cryptomonnaies comporte des risques significatifs de perte en capital. Consultez un conseiller financier qualifié avant toute décision d’investissement.
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