Depuis la signature du GENIUS Act le 18 juillet 2025, le monde crypto est plus clair, mais aussi plus restreint. Il stipule que les émetteurs de stablecoins n’ont plus le droit de proposer des intérêts à leurs utilisateurs. Cette loi a pour but de cantonner l’usage des stablecoins comme un simple moyen de paiement sans en faire un produit d’investissement.
Pourtant, des géants américains vont à l’encontre de cette règle. Coinbase et PayPal continuent d’offrir à leurs clients des récompenses qui vont de 3 % à 5 % par an sur les dépôts en stablecoins. Pourquoi ? Ils utilisent une sorte de faille juridique à leur avantage.
Une faille réglementaire entre “intérêts” et récompenses
Le cœur de l’astuce réside dans un détail de langage juridique. Le GENIUS Act interdit aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts sur les dépôts. Pourtant, ni Coinbase ni PayPal ne sont techniquement des émetteurs.
- L’USDC proposé par Coinbase est émis par Circle.
- Le stablecoin PYUSD promu par PayPal est émis par Paxos.
Ainsi, Coinbase et PayPal affirment qu’ils ne distribuent pas d’intérêt, mais bel et bien des récompenses. Elles ne sont pas liées à des produits d’épargne. En jouant sur cette nuance subtile, ils pensent pouvoir contourner les exigences de cette loi.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a déclaré ceci lors de son dernier appel avec les investisseurs :
Nous ne payons pas d’intérêt. Nous proposons des récompenses. Et nous allons continuer.
En parallèle, PayPal propose un rendement de 3,7 % sur les avoirs en PYUSD. Le PDG, James Alexander Chriss, semble avoir du mal à s’en détacher. Il a assuré que le système de récompense est un levier stratégique majeur pour capter de nouveaux utilisateurs.
The Genius Act prohibits stablecoin issuers from offering yield to customers.
But companies like @coinbase and @PayPal found a way around it:
– They are not the issuer
– They offer "rewards", not yieldCreative workaround or regulatory gray zone?
Read the full article on… pic.twitter.com/SNBLX40Naj
— Rug Radio (@RugRadio) August 4, 2025
Une manœuvre risquée, mais qui paye pour le moment
Ce que font Coinbase et PayPal s’apparente à un arbitrage réglementaire. Il s’agit d’une stratégie où l’on exploite les flous juridiques pour maintenir un avantage concurrentiel. En l’occurrence, la loi régule l’émission de stablecoins, mais pas encore leur usage dans les marchés secondaires.
Lors d’une interview sur un journal populaire, un conseiller du Sénat y est allé de son commentaire :
Le GENIUS Act ne traite que des émetteurs. Ce n’était pas le lieu pour définir les règles sur les plateformes tierces.
Autrement dit, tant que les récompenses ne sont pas versées par les émetteurs eux-mêmes, les plateformes peuvent continuer de séduire de nouveaux épargnants en quête de récompenses alléchantes. Et avec des offres qui vont jusqu’à plus de 4 % chez Coinbase, difficile pour le grand public de résister.
Mais leur position reste fragile. Washington pourrait combler cette lacune réglementaire rapidement et mettre à mal le tour de magie de nos deux compères. En bref, les programmes de récompense actuels sont peut-être éphémères. Et cela pourrait effrayer les nouveaux investisseurs à court et moyen terme.
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Alexandre Franc
Rédacteur
