Bitmine Immersion Technologies a enregistré 45,7 millions de dollars de revenus issus du staking et de la validation Ethereum au cours du trimestre clos le 31 mai 2026, soit 98 % de son chiffre d’affaires total, selon son dépôt 10-Q auprès de la SEC publié le 14 juillet 2026.
Cette performance contraste radicalement avec la situation d’il y a un an : au trimestre clos le 31 mai 2025, Bitmine n’affichait que 2 millions de dollars de revenus totaux, principalement issus de la location de machines minières. La bascule vers l’Ethereum comme axe stratégique central a reconfiguré l’intégralité du modèle de revenus de la société en l’espace de quatre trimestres.
Du minage Bitcoin au staking institutionnel : un pivot consommé
Le staking ETH a généré 45,7 M$ de revenus sur la période, loin devant les 624 000 $ issus de l’auto-minage Bitcoin et les 168 000 $ de services de conseil. Ce déséquilibre illustre la profondeur de la transformation opérée depuis le lancement, en mars 2026, de MAVAN – acronyme de « Made in America VAlidator Network » – une plateforme de staking institutionnel développée à l’origine pour gérer la trésorerie Ethereum propre de Bitmine.
MAVAN est né du rachat de Pier Two Holdings, opérateur australien de validateurs non-custodial. Son périmètre a été élargi pour servir des investisseurs institutionnels, des custodians et des partenaires d’écosystème, transformant Bitmine en prestataire de validation pour compte de tiers autant qu’en opérateur pour son propre compte.
Au moment de la publication des résultats, Bitmine déclarait détenir environ 4,9 millions d’ETH déjà mis en staking, ce qui correspond à 85 % de ses avoirs en ETH.
Tom Lee a indiqué que, lorsque les ETH de Bitmine seront entièrement mis en staking via MAVAN et ses partenaires de staking, la récompense annuelle projetée du staking ETH s’élèverait à 284 M$.
Pour les investisseurs qui suivent la trajectoire boursière de Bitmine et les objectifs de cours des analystes, ces résultats opérationnels constituent le socle fondamental derrière les révisions de valorisation récentes.
Robinhood Chain et l’argument ETH comme monnaie d’usage
Dans sa communication, Tom Lee a également mis en avant le lancement de Robinhood Chain le 1er juillet 2026. Selon lui, la chaîne a dépassé 1 milliard de dollars de « dollar volumes » de transactions depuis son lancement, devenant « Robinhood Chain now has more trading volume than any other decentralized exchange (DEX), demonstrating the outstanding utility and product market fit for Ethereum, which is the underlying chain ».
Lee a souligné que Robinhood Chain utilise l’ETH comme token de gaz natif et que les frais de transaction sont libellés en ETH, avec une finalité réglée sur Ethereum. « Robinhood’s 27 million users are paying crypto fees denominated in ETH. » a-t-il ajouté. Cet argument renforce la thèse selon laquelle la demande structurelle en ETH – et donc la pression sur le rendement du staking – reste soutenue par l’adoption applicative.
Ce contexte macro-Ethereum est analysé en détail dans notre décryptage des fondamentaux techniques de l’écosystème Ethereum, qui situe les leviers de valorisation à moyen terme du protocole.
Quelles implications pour le modèle de staking institutionnel ?
Les résultats de Bitmine valident empiriquement un modèle économique : une société cotée peut agréger de l’ETH à grande échelle, opérer ses validateurs et monétiser le yield du Proof-of-Stake comme flux de revenus. Le ratio de 98 % de revenus issus du staking sur un trimestre illustre la forte dépendance de Bitmine aux revenus de staking et la place centrale de cette activité dans son modèle.
La prochaine étape attendue reste l’extension de la part déjà stakée, ainsi que la capacité de MAVAN à onboarder de nouveaux clients institutionnels pour démultiplier les revenus au-delà de la trésorerie propre de Bitmine. Tom Lee chiffre le potentiel annualisé à 284 M$ lorsque les avoirs seront entièrement stakés via MAVAN et ses partenaires.
Dans un environnement où les flux institutionnels sur l’ETH et la structure de marché du prix de l’Ethereum évoluent rapidement, la rentabilité du staking dépendra aussi bien du niveau des prix que du taux de récompense du protocole – deux variables que ni Bitmine ni MAVAN ne contrôlent directement.
À lire aussi : Dépôt 10-Q de Bitmine Immersion Technologies (SEC, mai 2026)
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