Entre juin et juillet 2024, le gouvernement allemand a liquidé environ 49 858 BTC, générant près de 2,89 milliards de dollars. À première vue, c’était un joli coup financier.
Néanmoins, moins d’un an plus tard, la valeur du Bitcoin a presque doublé et cette vente précipitée ressemble aujourd’hui à un très mauvais timing.
Une vente massive qui a secoué le marché
Le 19 juin 2024, le portefeuille crypto German Government (BKA), contenant des Bitcoins amorce des transferts massifs vers plusieurs exchanges majeurs dont Kraken, Coinbase, Bitstamp, entre autres pour écouler environ 50 000 BTC.
Ces BTC faisaient suites à une saisie auprès de Movie2k, un ancien opérateur de site web de piratage de films.
À l’époque, ce mouvement soudain, qui était équivalent à la vente de plusieurs milliards de dollars d’actifs, a immédiatement déclenché un stress de liquidité sur les carnets d’ordres. Cela a donc généré un afflux de ventes anticipées par les traders qui ont interprété le signal comme baissier.
Le prix du BTC a chuté temporairement à 54 000 $, amplifiant la volatilité intra-journalière et provoquant une pression de vente sur d’autres cryptos majeures via l’effet domino du marché.
En effet, ce type d’intervention institutionnelle non coordonnée crée toujours une distorsion ponctuelle de l’offre et de la demande, avec une perte de confiance à court terme parmi les acteurs institutionnels.
Une gestion d’actifs précipitée et mal calculée ?
Sur le coup, l’Allemagne a récupéré environ 2,89 milliards de dollars. Il s’agissait à ce moment-là d’un très bon bénéfice sur le papier. Le problème, c’est que le prix du Bitcoin a continué à grimper juste après la vente. En janvier 2025, il avait dépassé les 104 000 $, atteignant même un record à plus de 109 000 $, tandis qu’en mai 2025 il est arrivé jusqu’à 111 000 $.
Si le gouvernement avait simplement attendu quelques mois, ces mêmes Bitcoins auraient valu plus de 5 milliards. L’écart est énorme : une perte sèche de 2,8 milliards. Ce qui fait tiquer, c’est qu’aucune stratégie d’attente ou de vente progressive sur le long terme n’a vu le jour. Berlin a vendu vite, sans vraiment s’adapter aux mouvements du marché.
D’autres pays, mêmes décisions discutables
L’Allemagne rejoint une liste croissante de gouvernements comme les États-Unis, la Chine ou encore la Corée du Sud ayant liquidé des réserves de BTC dans des fenêtres de prix défavorables, souvent à la suite de saisies judiciaires.
Dans la plupart des cas, ces ventes sont réalisées à des fins budgétaires à court terme ou pour convertir les actifs en monnaie fiduciaire de manière comptable, sans intégrer d’analyse macroéconomique ou de projection sur les cycles du marché des crypto-monnaies.
Les ventes aux enchères organisées par le Department of Justice américain entre 2014 et 2020 sont un précédent clair avec des BTC vendus à moins de 1 000 $ l’unité qui en vaudront 60 fois plus une décennie plus tard.
Cela montre bien que la logique administrative ne suit pas encore la réalité du marché crypto.
Crypto-monnaies et finances publiques : Un nouveau paradigme
La volatilité des cryptoactifs, bien que perçue comme un risque, est aussi une opportunité de rendement pour tout portefeuille public ou privé qui adopte une approche data-driven avec horizon long terme.
Pourtant, dans la plupart des administrations, les crypto-monnaies sont traitées comme des actifs à liquider rapidement, souvent sans expertise dédiée, ni comité de gestion spécialisé, ni même de veille sur les indicateurs fondamentaux comme les cycles post-halving, le taux d’adoption ou l’activité on-chain.
Une approche moderne nécessiterait la création d’unités de gestion crypto au sein des ministères des finances, avec capacité à faire de la gestion active, du staking ou de la couverture des positions.
Finalement, le cas allemand rappelle que dans un monde où les actifs numériques deviennent une composante croissante des bilans nationaux, ne pas adapter ses outils de gestion revient à abandonner volontairement des milliards sur la table.
Source : CoinMarketCap
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Emmanuel Mounier
Expert en crypto-monnaie
