La nouvelle envolée de l’or, qui flirte avec les 4 000 dollars l’once, ravive les comparaisons avec Bitcoin (BTC). Pour Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, la dynamique du métal pourrait servir d’étalon pour la valeur future de Bitcoin.
L’invention de Satoshi Nakamoto est régulièrement comparée à l’or. Pour les plus convaincus, cela ne fait pas de doute, c’est l’or numérique. Alors que l’once établit de nouveau records toutes les semaines ou presque, il est logique de faire évoluer la valorisation du BTC en conséquence.
Le raisonnement derrière ce chiffre
Le raisonnement de Sigel est simple. Si l’on part du prix record de l’or observé ces derniers jours, en considérant la partie « réserve de valeur » de sa valorisation (donc hors bijouterie et usages industriels), alors Bitcoin qui pèserait la moitié de cette capitalisation impliquerait un prix d’environ 644 000 $ par jeton. Il ne s’agit pas d’une prédiction au sens strict, mais plutôt d’un modèle de valorisation de l’or numérique.
Plusieurs analystes soulignent que l’or et Bitcoin réagissent aux mêmes forces de fond. L’aspect valeur refuge de l’or n’est plus à prouver, tant il a traversé les millénaires et accompagné de civilisations. Bitcoin est en passe d’acquérir ce statut, et chaque jour qui passe renforce un peu plus cette position.
La thèse de fond est de se protéger contre l’érosion lente du dollar, progressive mais inéluctable de nos monnaies fiat (débasement de la monnaie). Même l’instabilité politique peut profiter à Bitcoin. Les déficits structurels, fonte du dollar et recours à la planche à billets par les banquiers centraux plaident pour une appréciation de l’or et du BTC. Bien qu’immatériel, Bitcoin est bel et bien un actif concret, qui repose sur des mathématiques et de la cryptographie.
L’argument générationnel et géographique
Selon Sigel toujours, l’avantage relatif de Bitcoin séduit surtout chez les nouvelles générations, notamment dans les marchés émergents. Les monnaies locales y sont parfois faibles ou soumises à une forte inflation, l’accès à l’or est parfois peu pratique. Bitcoin règle cela. Ce glissement culturel et technologique soutient l’idée que BTC pourrait grignoter la part « réserve de valeur » traditionnellement détenue par l’or.
We’ve been saying Bitcoin should reach half of gold’s market cap after the next halving. Roughly half of gold’s value reflects its use as a store of value rather than industrial or jewelry demand, and surveys show younger consumers in emerging markets increasingly prefer Bitcoin…
— matthew sigel, recovering CFA (@matthew_sigel) October 7, 2025
Depuis l’essor des ETF Bitcoin au comptant, l’actif bénéficie désormais d’une meilleure « tuyauterie » d’investissement institutionnel. Cela légitime un peu plus l’actif mais surtout, fournit une pression acheteuse qui n’a pas ou peu d’égal. La professionnalisation de la conservation, la transparence onchain et le statut de réseau monétaire ouvert renforcent la thèse de « l’or numérique ».
Ce faisceau d’éléments nourrit l’idée d’un rapprochement de la capitalisation de BTC avec celle de l’or au fil du temps. Attention toutefois, un Bitcoin à 644 000 $ n’est pas une promesse, c’est une possibilité. Et bien qu’il soit l’actif le plus volatil qui soit, cela pourrait prendre plusieurs années avant de se réalise. Si cela se réalise.
Les variables à surveiller
Bien que de plus en plus légitime pour les investisseurs traditionnels, Bitcoin reste un actif “macro”, risqué. Il bénéficie des conditions monétaires accommodantes, mais se replie également en cas de surchauffe macro économique. Il est important de garder ces éléments à tête :
- Macro et taux réels : l’or et BTC prospèrent souvent lorsque les taux réels sont comprimés et que la prime de risque augmente. La trajectoire budgétaire américaine et l’appétit des banques centrales pour l’or resteront des baromètres à surveiller.
- Adoption institutionnelle : l’évolution des encours des ETF, la présence au bilan d’entreprises cotées et la profondeur des marchés dérivés décupleront la vitesse de diffusion du Bitcoin.
- Adoption émergente : si les préférences des jeunes investisseurs des pays émergents basculent plus franchement vers BTC, il pourrait alors grignoter des parts de marché de l’or.
La matérialisation d’une « prime de réserve de valeur » pour BTC dépendra aussi de sa capacité à maintenir sa sécurité, à résister à la censure et à conserver un avantage clair face à l’or en matière de stockage, de portabilité et de divisibilité. La concurrence pourrait aussi s’intensifier car la demande institutionnelle ne concerne pas que Bitcoin : XRP semble également séduire des fonds institutionnels.
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