Longtemps comparé au nouvel or numérique, Bitcoin n’a pourtant pas encore réussi à atteindre ce statut tant convoité de valeur refuge. Pourtant, les institutionnels ne cessent d’en amasser via son fameux ETF IBIT ou les produits du même genre.
Mais voilà, lors des crises boursières, l’actif suit très souvent le S&P 500 et le Nasdaq dans leur chute. Une chose reste vraie, il surperforme ces derniers de manière phénoménale. Mais pour ce qui est des périodes baissières, il peut aussi connaître des chutes qui font pâlir les investisseurs les moins convaincus de son intérêt à long terme.
La corrélation avec l’or s’effondre : Bitcoin révèle son vrai visage
Pendant des années, la narration dominante présentait Bitcoin comme le successeur numérique de l’or. Une réserve de valeur moderne qui se voulait indépendante des banques centrales. Pourtant, le crash du 10 octobre a une nouvelle fois montré que les investisseurs ne se réfugiaient jamais dans le Bitcoin quand les choses se corsent.
Bitcoin a alors chuté de plus de 121 000 à 103 000 dollars en quelques heures seulement. Suite à cela, plus de 19 milliards de dollars de positions avec effet de levier ont été liquidées. Cette vague de retrait n’est pas du tout caractéristique d’une valeur refuge. D’autant plus que l’or n’a cessé de grimper lors de la période de trouble liée aux tarifs de Trump et à la Fed.
Depuis cet épisode, la divergence s’est creusée avec Bitcoin qui a touché les 93 000 dollars. C’est son plus bas niveau depuis 6 mois. Au même moment, l’or a enregistré un nouveau sommet historique, ce qui montre que les courbes des deux actifs sont désormais opposées. Plus encore, le Crypto Fear & Greed Index s’est effondré à 10 et se trouve désormais en zone de peur extrême.
Selon les analystes, la véritable raison de cette différence brutale réside dans la proportion massive de leviers spéculatifs utilisés sur Bitcoin. L’actif se comporte comme un produit financier hypersensible, qui réagit avec violence au moindre choc macroéconomique. En d’autres termes, Bitcoin n’a pas encore réussi à convaincre de son intérêt de valeur refuge. Il reste dopé aux nouvelles macroéconomiques avec une volatilité qui fait encore peur aux investisseurs les plus prudents.
Corrélation record avec le Nasdaq : Bitcoin devient une tech stock à effet multiplicateur ?
Si Bitcoin s’éloigne de l’or, il se rapproche d’un autre écosystème : celui des valeurs technologiques américaines. Les données de The Kobeissi Letter montrent que la corrélation sur 30 jours entre BTC et le Nasdaq 100 a atteint 0,80. C’est l’un des niveaux les plus élevés de la dernière décennie.
Still not convinced?
Take a look at the chart of Bitcoin versus Gold since the October 10th liquidation occurred.
For 12+ months, Gold and Bitcoin moved with high correlation; the safe haven assets.
Since early-October, Gold has outperformed Bitcoin by 25 percentage points. pic.twitter.com/cMd17JFGuL
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) November 16, 2025
Cela signifie que Bitcoin réagit désormais comme un actif technologique ultra-volatil. Il est comme synchronisé avec les cycles d’innovation, les capitaux liés au risque et le sentiment général. Le narratif d’un bitcoin anti-système s’effrite pour laisser la place à un actif explosif.
Pour les investisseurs institutionnels, BTC reste toutefois un bon investissement à long terme. S’il peut se montrer très réactif, il faut tout de même préciser qu’un changement de nature d’actif risqué à institutionnel prend du temps. Bitcoin n’a eu ses premiers ETF au comptant qu’il y a quelques mois. Les baleines possèdent encore une large part de Bitcoins qu’elles n’hésitent pas à écouler lors de ses sursauts.
Bitcoin semble avoir encore du mal à convaincre de son intérêt comme valeur refuge. Les investisseurs fuient dès que la situation économique n’est pas en faveur, davantage par réflexe que par conviction profonde. En bref, Bitcoin doit encore prendre en maturité et convaincre la masse pour se hisser au rang de l’or.
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Alexandre Franc
Rédacteur
