Le Bitcoin a dépassé les 108 000 $ en janvier 2025 avant de retracer jusqu’à 87 000 $ en mars 2025. Depuis, le marché temporise et les investisseurs s’interrogent : simple pause ou sommet atteint ?
Analysons la situation en regardant ce que disent les données, l’économie, et le comportement global des acteurs du marché.
Les indicateurs en chaîne donnent-ils encore le feu vert
Les datas on-chain ne montrent aucun signal de fin de cycle. Le MVRV Z-Score, entre 2,5 et 3, reste loin des pics de surévaluation observés en 2017 ou 2021.
Les réserves de BTC sur les exchanges sont en baisse continue, signe que les détenteurs déplacent leurs fonds vers du stockage à long terme. En parallèle, près de 70 % de l’offre BTC est inactive depuis plus d’un an, un comportement classique d’accumulation.
Le multiple de Mayer reste sous 1, ce qui indique que le prix du Bitcoin est toujours sous sa moyenne mobile 200 jours.
Quant au ratio STH-SOPR, il reste neutre, pas de prise de bénéfices excessive ni de panique. L’activité des baleines grimpe (+15 % depuis janvier), preuve que les gros portefeuilles bougent, mais plutôt pour se renforcer.
L’ensemble suggère un marché en construction, pas en distribution. D’ailleurs, si le Bitcoin repart, certaines des meilleures crypto-monnaies émergentes pourraient profiter de cette dynamique pour exploser.
Le contexte macro peut-il encore porter la hausse ?
Depuis l’arrivée des ETF spot, les flux institutionnels ne ralentissent pas. Plus d’un million de BTC sont désormais détenus via ces produits. Cela a pour effet de renforcer la demande structurelle, tandis que la politique monétaire reste un frein potentiel.
En effet, la Fed a baissé ses taux en décembre, mais garde un discours prudent pour 2025, ce qui limite les espoirs d’un afflux massif de liquidités. Malgré ça, l’inflation reste élevée, ce qui pousse certains à voir le Bitcoin comme une protection contre la dévaluation.
Le halving d’avril 2024 continue de jouer son rôle en arrière-plan. Historiquement, les plus hauts se forment entre 12 et 18 mois après cet événement, donc la fenêtre entre septembre et décembre reste plausible.
Le cadre réglementaire est aussi plus stable, surtout aux États-Unis où le Président Trump a récemment adopté un décret de création d’une réserve stratégique de BTC. Si la Fed adopte un ton plus accommodant dans les mois à venir, le terrain sera prêt pour une nouvelle phase haussière.
Quel est l’état du marché ?
L’ambiance générale reste calme, mais attentive. L’indice de peur et cupidité se maintient autour de 60, loin des excès d’euphorie qu’on a connus en fin de cycle.
Les recherches sur Google pour Bitcoin sont toujours faibles, autour de 38, ce qui montre que le public n’a pas encore plongé à fond. Les analystes sur X sont divisés, certains anticipent une dernière impulsion, d’autres voient déjà un essoufflement. Mais aucun ne parle d’un retournement net.
La correction actuelle, de 28 %, reste dans la norme des marchés haussiers précédents. Les altcoins sont encore discrets, ce qui laisse un potentiel de rotation.
L’activité reste élevée sur les plateformes crypto les plus utilisées, preuve que le marché est loin d’être déserté. Pas d’euphorie, pas de panique, juste un marché en attente de confirmation.
Est-ce que le cycle du bull run est déjà terminé ?
Tout indique qu’on n’a pas encore atteint le sommet. Les données sur la chaîne restent saines, le halving est encore dans sa phase d’impact, et les institutionnels sont toujours en position. Des projections sérieuses estiment un sommet entre 150K et 200K pour le BTC, à condition de tenir le support des 82 000 à 83 000 $.
Si ce niveau cédait, on pourrait revenir vers 75 000 $, sans que ce soit dramatique. Ce qu’il faut vraiment surveiller, ce sont les entrées et sorties sur les ETF, l’évolution du Z-Score (au-delà de 5, ça chauffe), et les décisions de la Fed.
Une détente monétaire relancerait clairement la machine. On n’est pas en fin de cycle, mais dans une zone charnière. Si les conditions restent favorables, il reste de la marge pour une dernière poussée.
Source : CoinMarketCap
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Emmanuel Mounier
Expert en crypto-monnaie
