Alors que Bitcoin corrige après ses récents records, la macroéconomiste Lyn Alden invite à relativiser. Selon elle, le marché crypto n’a pas encore connu la phase d’euphorie typique des grands sommets. Sans véritable frénésie spéculative haussière, la probabilité d’un « crash majeur » paraît donc plus faible à ce stade, toujours d’après elle.
Un cycle sans euphorie, mais sous pression macro
Invitée par le podcast What Bitcoin Did, Alden résume ainsi sa lecture du cycle. Nous n’avons pas atteint des niveaux euphoriques dans ce cycle. Il y a donc moins de raisons d’anticiper une capitulation massive, explique-t-elle. Elle ajoute que la dynamique actuelle n’est plus vraiment guidée par le halving.
Le mouvement serait surtout porté par les conditions macroéconomiques et l’intérêt structurel pour Bitcoin. Attendus au tournant, les Etats redoutent encore l’exposition à Bitcoin mais seront à terme un grand vecteur d’adoption. Seule la Banque centrale tchèque a franchi le Rubicon pour l’instant.
Les chiffres récents donnent du relief à ce diagnostic. Après un sommet historique proche de 125 100 dollars début octobre, Bitcoin a nettement corrigé. Le prix est tombé vers 80 700 dollars avant de rebondir autour de 85 000 dollars, soit une chute d’environ 22 % sur trente jours.
Lyn Alden believes the 4 year cycle is no longer intact.
Why?
We never hit euphoric levels, so there is less of a reason to expect the same kind of capitulation and drop.Lyn believes the cycle can go on longer than people expect. pic.twitter.com/EnsHaJD2ak
— Aaron Bennett (@AaronDBennett) November 21, 2025
Pour Alden, cette phase ressemble davantage à une consolidation qu’à la fin d’une bulle. La déception est forte, mais elle ne s’accompagne pas des excès d’optimisme observés avant les grandes capitulations. Elle rappelle que les marchés terminent rarement aux extrêmes fantasmés par les investisseurs.
Son message est avant tout psychologique. Nombre d’investisseurs croient qu’ils méritent un bull market permanent, mais les marchés ne fonctionnent pas comme ça. Personne n’a « droit à une phase haussière garantie », insiste-t-elle.
D’où la nécessité de gérer le risque avec plus de discipline, même dans un contexte encore globalement haussier.
Alden reste malgré tout optimiste à moyen terme et c’est le fond de son message. Pour elle l’absence de capitulation est à priori une bonne nouvelle. Elle anticipe un retour de Bitcoin au-dessus de 100 000 dollars en 2026, avec de nouveaux records possibles en 2026 ou 2027.
Selon elle, le marché restera surtout dépendant de la liquidité mondiale, des politiques monétaires et de l’adoption institutionnelle, plus que d’un simple calendrier de halvings codé dans la blockchain de Bitcoin.
Pas de capitulation, plutôt une consolidation
D’autres observateurs jugent pourtant le marché plus fragile. Vineet Budki, CEO du fonds Sigma Capital, prévoit qu’un repli de 65 à 70 % reste possible sur deux ans. Il a dérivé ses estimations des corrections profondes observées lors de cycles précédents. Il s’appuie sur l’historique des bull markets crypto, où l’euphorie tardive a souvent été suivie d’un long hiver.
À l’inverse, certains gestionnaires rejoignent plutôt la lecture de Lyn Alden. Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, estime lui aussi que le schéma strict des cycles de quatre ans est dépassé.
Il évoque néanmoins « encore quelques bonnes années » pour le marché, porté par les ETF et la demande institutionnelle. Pour lui le marché est plus proche d’un point bas de marché autour des 84 000 $, ce qui correspond au creux défendu en mars dernier.
MATT HOUGAN (BITWISE) ON CNBC
Matt Hougan says Bitcoin’s current decline is just a normal correction after the strong rally that followed President Trump’s election. Many analysts are watching the $84,000 area as a potential bottom, since it was also a bottom during the… pic.twitter.com/GotTWPOTlB
— ThuanCapitalGlobal (@ThuanGlobal) November 22, 2025
Sur les réseaux sociaux, plusieurs analystes décrivent un environnement de digestion plus que de bulle et d’excès. Les indicateurs de sentiment montrent peu de frénésie des particuliers.
Cette combinaison plaide pour un marché plus lent, qui trouve un nouveau rythme de croisière. Il serait rythmé par les décisions des banques centrales et les mouvements de liquidité globale.
Au final, le débat ne porte pas seulement sur la prochaine cible de prix. Il interroge aussi la structure même du cycle en cours, grandement modifié par l’avènement des ETF au comptant. Si Alden a raison, le marché pourrait alterner corrections et reprises sans marché baissier classique d’un an et demi.
Dans ce scénario, la clé consisterait à survivre à un bull market plus long, irrégulier et exigeant à long terme. Cette théorie coïncide avec la thèse d’une classe d’actifs en pleine maturation.
Devenant de plus en plus capitalisé, il nécessite d’autant plus d’argent pour le faire bouger dans un sens ou l’autre.
Pour aller plus loin :
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