La stratégie ne change pas. Strategy a racheté 196 BTC supplémentaires pour 22,1 millions de dollars. Ainsi, ses coffres dépassent désormais 640 031 BTC au total.
Entre le 22 et le 28 septembre, l’entreprise a payé en moyenne 113 048 dollars par bitcoin. De ce fait, son prix moyen d’acquisition grimpe à 73 983 dollars par pièce. Bitcoin reste au cœur du récit maison. Saylor l’a répété en filigrane: “Always ₿e Stacking”. Le message est clair.
Une accumulation qui se poursuit, malgré le rythme ralenti
L’achat de 196 BTC paraît modeste. Cependant, il s’inscrit dans une accumulation au long cours. La position atteint 640 031 BTC, pour environ 47,4 milliards de dollars de coût total. En effet, cela représente plus de 3% de l’offre maximale de 21 millions. Par conséquent, la société affiche encore une importante plus-value latente, malgré la volatilité récente.
La cadence baisse toutefois. La semaine précédente, Strategy avait ajouté 850 BTC pour 99,7 millions de dollars. De plus, plusieurs acteurs cotés adoptent désormais un modèle “trésorerie en BTC”. On retrouve notamment des mineurs et émetteurs proches de l’écosystème. En revanche, bon nombre de ces actions ont corrigé depuis leurs pics d’été. Le contexte de marché reste exigeant.
Always ₿e Stacking pic.twitter.com/XMT5rA0DYL
— Michael Saylor (@saylor) September 28, 2025
Saylor, lui, garde le cap. Il anticipe un mieux en fin d’année, après des semaines heurtées. Ainsi, la thèse reste intacte: acheter les creux, lisser le prix d’entrée et élargir un matelas de trésorerie en BTC. C’est pourquoi l’entreprise multiplie les fenêtres de financement pour rester à l’offensive.
Le financement par actions, entre prime et risques
Les 196 BTC ont été financés via ventes “ATM” d’actions ordinaires MSTR et via actions privilégiées. La firme déploie plusieurs séries: STRK, STRC, STRF et STRD. Chaque ligne présente un couple rendement/risque différent. STRK est convertible avec coupon non cumulatif de 8%. STRF sert 10% mais cumulative, donc plus protectrice pour l’investisseur. De plus, ces programmes s’ajoutent à un ambitieux plan “42/42”, porté à 84 milliards de dollars de levées potentielles d’ici 2027.
Cette ingénierie nourrit la puissance de feu. Toutefois, elle entraîne aussi un premium sur la valeur nette en bitcoins et de potentielles préoccupations sur la dilution. Aujourd’hui, la capitalisation demeure au-dessus du stock de BTC détenu. L’indicateur de valeur interne, la mNAV, tourne autour de 1,23. En effet, certains s’interrogent sur la soutenabilité de multiples cycles d’émission. En revanche, le levier apparaît contenu à court terme, avec peu d’échéances avant 2028. Par conséquent, la firme revendique une structure capable d’encaisser un choc sévère sur le cours, même prolongé.
Côté marché, le titre a rebondi en fin de semaine. Il a progressé en pré-ouverture, dans le sillage d’un BTC encore proche des 112 000 dollars après un passage sous 110 000 dollars. Toutefois, l’action demeure loin de ses sommets estivaux.
En synthèse, Strategy reste fidèle à sa boussole. Acheter plus, à intervalles réguliers, et financer par paliers tout en modulant le risque. Aussi, le groupe accepte une part de volatilité actionnariale en échange d’une exposition maximale à l’actif roi. Si le scénario de reprise s’installe, l’effet de levier sur les résultats pourrait s’amplifier.
Source : Sec.gov
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