Strategy (ex-MicroStrategy) a rallumé la machine. L’entreprise a acquis 525 bitcoins pour environ 60,2 millions de dollars, au prix moyen de 114 562 dollars par BTC. Ainsi, son trésor grimpe à 638 985 BTC. En effet, le ticket moyen historique monte simultanément à 73 913 dollars. Pendant ce temps, l’action MSTR évolue à près de 330 dollars.
Cette opération intervient après une séquence d’achats plus soutenue début septembre.
Des chiffres qui s’additionnent… et qui pèsent sur l’écosystème
Entre le 8 et le 14 septembre, Strategy a acquis un lot supplémentaire de BTC. Par conséquent, le stock agrégé dépasse désormais 3% de l’offre maximale de 21 millions de BTC. C’est un seuil symbolique. Aussi, la position implique des gains latents estimés à plusieurs dizaines de milliards de dollars, même si la volatilité peut rapidement rebattre les cartes.
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— Michael Saylor (@saylor) September 14, 2025
Côté marché, l’action MSTR sous-performe le BTC depuis le début de l’année. De ce fait, certains investisseurs comparent MSTR à un “ETF à effet de levier sur BTC”, avec les risques que cela suppose.
Le nouveau stock de BTC ne sort pas de nulle part. La société dispose d’un arsenal de solution vaste avec plusieurs type d’actions : STRK (action convertible, dividende 8% non cumulatif), STRF (non convertible, 10% cumulatif), STRD (non convertible, 10% non cumulatif) et STRC (taux variable, dividendes mensuels). En pratique, cette palette lui offre une flexibilité fine entre coût du capital, dilution potentielle et rendement promis aux détenteurs.
Surtout, ces programmes s’inscrivent dans une ambition chiffrée. Strategy a musclé son plan en visant jusqu’à 84 milliards de dollars levés en actions et en notes convertibles d’ici 2027. Ainsi, la société peut se ravitailler en BTC à différents points de marché.
C’est pourquoi, elle a même clarifié récemment qu’elle pourrait émettre des actions ordinaires en-dessous d’un certain ratio mNAV si “l’opportunité” le justifie, après avoir initialement donné un cadre plus strict. En conséquence, cette politique alimente le débat sur la gouvernance et la dilution.
Entre prime, exclusions d’indices et débat sur la valorisation
L’entreprise conserve une capitalisation élevée par rapport à sa valeur nette en bitcoins. Son mNAV ressort autour de 1,29x, selon les dernières indications. En revanche, cette prime ne lui a pas ouvert les portes du S&p500. Cela nourrit un narratif de “biais anti-bitcoin” chez certains analystes, tandis que d’autres saluent au contraire la prudence des régulateurs face à une thèse aussi polarisante.
Plus largement, Strategy reste l’étendard du mouvement des trésoreries BTC. D’autres sociétés minent, accumulent ou tokenisent leurs bilans, mais aucune ne rivalise en taille absolue. De ce fait, chaque achat de Strategy agit comme un baromètre de l’appétit institutionnel envers BTC, même lorsque le prix spot corrige de quelques milliers de dollars.
Michael Saylor insuffle régulièrement le tempo via des messages publics. Cette fois encore, il a teasé une annonce imminente avant la publication. Toutefois, le fond reste inchangé : convertir du capital en actifs rares, avec un horizon très long terme.
Reste la question clé : jusqu’où la société peut-elle maintenir ce régime d’émissions si le marché actions se tend, ou si la prime se contracte ? De plus, la soutenabilité du dividende promis sur certaines actions sera scrutée, notamment si BTC entame une phase baissière prolongée. Néanmoins, Strategy martèle que sa structure de capital vise la résilience, y compris face à des scénarios extrêmes.
Source : Sec.gov
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