Tether, éditeur du stablecoin USDT et principal acteur du marché des stablecoins, a annoncé mercredi la fermeture officielle d’Alloy by Tether et l’arrêt de son token dérivé adossé à l’or, l’aUSDT. Les détenteurs ont jusqu’au 17 septembre 2025 pour restituer leurs tokens et récupérer leur collatéral en XAUT.
Ce qu’était Alloy by Tether : un dollar synthétique adossé à l’or, jamais vraiment adopté
Lancé en juin 2024, Alloy by Tether reposait sur un mécanisme de collatéralisation excédentaire : les utilisateurs déposaient du XAUT – le token or de Tether représentant de l’or physique stocké en Suisse – dans des Vaults sur Ethereum pour frapper de l’aUSDT, un actif synthétique indexé sur le dollar. L’idée était d’offrir une liquidité de type dollar sans obliger l’investisseur à céder son exposition à l’or.
Le concept restait séduisant sur le papier, mais les chiffres racontent une autre histoire. Au moment de sa fermeture, l’aUSDT affiche une capitalisation de seulement 1,2 million de dollars, adossée à 14,73 kilos d’or valant environ 2,2 millions de dollars. Dès le premier mois suivant le lancement, à peine 5 wallets avaient ouvert des positions et 32 wallets en détenaient, avec un volume quotidien proche de zéro – signe d’un échec d’adoption structurel, et non conjoncturel.
Tether justifie sa décision par une revue stratégique portant sur l’activité utilisateur, la demande de marché et ses priorités internes, préférant rediriger ses ressources vers des zones où elle observe une « demande utilisateur plus forte, une liquidité plus profonde et une opportunité de marché à long terme plus large ».
Ce que les détenteurs d’aUSDT doivent faire avant le 17 septembre
La fermeture s’effectue en deux phases. Immédiatement, l’ouverture de nouvelles positions et la création de nouveaux aUSDT sont suspendues. Les détenteurs existants disposent d’un délai de trois mois – jusqu’au 17 septembre 2025 – pour retourner leurs aUSDT et récupérer leur collatéral en XAUT via la plateforme Alloy.
Il est important de noter que XAUT lui-même n’est pas affecté par cette fermeture : le token or de Tether, capitalisé à 3 milliards de dollars et adossé à 22 169 kilos d’or physique, reste pleinement opérationnel. Comme nous l’analysisions concernant la stratégie de Tether autour de XAUT et des récompenses en or tokenisé, c’est précisément sur ce produit que Tether entend concentrer son développement dans l’écosystème des actifs adossés aux métaux précieux.
Tout détenteur d’aUSDT qui ne procède pas au remboursement avant l’échéance s’expose à une perte de contrôle sur son collatéral. L’action est urgente et non optionnelle.
Un signal clair sur les limites du dollar synthétique adossé à l’or
La fermeture d’Alloy by Tether s’inscrit dans une tendance plus large de rationalisation du portefeuille produits chez Tether : le stablecoin yuan CNHT a été abandonné en février, le stablecoin euro EURT avait été retiré en novembre pour des raisons réglementaires liées à MiCA. À l’inverse, Tether prévoit le lancement du GELT, un stablecoin en lari géorgien développé en coopération avec le gouvernement de Géorgie.
L’échec d’aUSDT illustre une réalité structurelle du marché : le concept de dollar synthétique collatéralisé par de l’or reste ultra-niche. Dans un marché des stablecoins dépassant les 315 milliards de dollars, les utilisateurs plébiscitent la simplicité et la liquidité – deux qualités que l’aUSDT n’a jamais réussi à offrir à l’échelle. La concurrence des stablecoins fiat dominants, dont le RLUSD de Ripple désormais capitalisé à 1,64 milliard de dollars, renforce encore la difficulté pour tout produit dérivé complexe de trouver sa place.
Tether réoriente ses ambitions RWA vers XAUT et vers sa plateforme de tokenisation d’actifs Hadron, tout en continuant à diversifier ses investissements – participation de 12 % dans Gold.com pour 150 millions de dollars, tour de table d’1 milliard de dollars mené pour la société technologique allemande NEURA en juin. Le pivot est assumé : Tether abandonne l’ingénierie financière de niche pour consolider ses franchises à forte liquidité.
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Les crypto-actifs représentent un investissement risqué.
Cet article ne représente en aucun cas un conseil en investissement ou une recommandation d’achat ou de vente. Les informations fournies ici sont à titre informatif uniquement. Investir dans les cryptomonnaies est risqué et peut entraîner des pertes en capital. Diversifiez vos risques et n’investissez que ce que vous êtes prêt à perdre.
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