Une excellente nouvelle pour les bulls, le « Mayer Multiple » envoie son signal. L’indicateur technique phare, populaire dans l’écosystème Bitcoin, montre que le marché disposerait encore d’une marge de progression significative. C’est en tout cas la thèse avancée cette semaine par plusieurs analystes spécialisés dans les indicateurs onchain.
Pas d’excès en vue
Bitcoin évolue actuellement à proximité de ses sommets historiques mais la fête n’est pas complètement terminée… Le principe du Mayer Multiple est simple : il mesure le ratio entre le prix du BTC et sa moyenne mobile de long terme (une moyenne à 200 périodes).
Historiquement, un niveau supérieur à 2,4 est associé à des phases de surchauffe et à un risque accru de retournement. Or, l’indicateur n’affiche pour l’heure qu’un ratio de 1,16. Ironiquement, cette valeur a plutôt coïncidé avec des zones survente (autour de 0,8) par le passé, que des seuils de surachat.
En clair, même avec un Bitcoin à six chiffres, le marché n’aurait pas encore atteint les niveaux d’euphorie observés lors des pics majeurs.
Bitcoin is at all-time highs and the Mayer Multiple is ice cold. I like the setup. $BTC pic.twitter.com/I5pNkydV2l
— Frank (@FrankAFetter) October 9, 2025
Il y a donc encore de la marge pour atteindre un ratio 2,4, le seuil qui historiquement signalait des excès. L’analyste et ancien de chez Goldman Sachs @FrankAFetter (sur X) parle même d’un BTC au plus haut malgré un Mayer Multiple « froid comme la glace ».
Cette lecture tranche avec l’imaginaire collectif des bull markets, souvent marqués par des « blow off tops ». Ces accélérations violentes ont généralement lieu en fin de cycle, lorsque prix et euphorie s’entremêlent. Et pourtant, notre cycle actuel semble aux antipodes de ce paradigme.
Il se caractérise par une progression presque « saine » avec des phases d’accélérations brutales, mais suivie de phases de digestion des nouveaux niveaux de prix. Nous assistons plutôt à une alternance de tentatives de cassure et de consolidations prolongées.
Un rallye haussier étiré dans le temps ?
Le propre des marchés financiers est de convaincre ses opérateurs que « cette fois, c’est différent ». Et ce dicton prend une forme particulière cette année : « les cycles de quatre ans sont finis, cette fois c’est différent, place au supercycle » (comprendre « up only »). C’est d’ailleurs la théorie développé par le trader Arthur Hayes ces derniers jours.
Résultat : le Mayer Multiple s’est montré remarquablement « sage », culminant à environ 1,84 lors du premier passage au-dessus de 70 000 $ au printemps 2024. Il avait dépassé nettement ces niveaux lors des cycles précédents. Pour les partisans d’une extension haussière, le calme apparaît sur ce type d’indicateurs constitue une base solide pour nouvelle impulsion.
Bien que la saisonnalité historique d’« Uptober » soit favorable aux cryptos, rien n’est encore acquis. Plusieurs scénarios de marché envisagent encore une volatilité latérale sans direction franche, ponctuée de corrections de l’ordre de 10 %. Rebond probable du dollar, incertitude politique et shutdown gouvernemental aux Etats-Unis sont autant d’éléments parasitaires.
Uptober has been great so far, but this is just the beginning.
More upside is coming! pic.twitter.com/QxysaysPbV
— CryptoGoos (@crypto_goos) October 9, 2025
D’autant qu’un léger retracement vers les 114 000 $ n’invaliderait en rien la tendance haussière de fond. Aussi, un marché qui grimpe sans excès a de quoi s’étirer dans le temps. Ce sont les excès qui posent les extrêmes de marchés, qu’ils soient haussiers ou baissiers. Autrement dit, la marge restante n’est pas une promesse ni un calendrier, mais un repère de risque relatif.
En filigrane, ce débat remet à l’honneur les indicateurs cycliques. Le Mayer Multiple n’est ni un oracle ni un système de trading autosuffisant. C’est un outil de plus, apportant sa grille de lecture. Il fait partie d’une boîte à outils plus complète (onchain, dynamique des flux, stablecoins, trésoreries d’entreprise).
Tous ces indicateurs restent malgré tout dépendant de l’environnement macro économique (taux réels, liquidités globales, dynamique du crédit). Mais son message aujourd’hui est lisible : au regard de l’historique observable, Bitcoin semble loin d’un excès.
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