Les ETF Bitcoin au comptant nous avaient habituées à des entrées d’argent phénoménales. Ils ont avalé des milliards de dollars de manière quasi continue depuis leur lancement. Mais pour la première fois depuis des mois, novembre 2025 a enrayé la mécanique.
Désormais, le Bitcoin doit faire face à des sorties massives de ses ETF spot. Pour beaucoup, c’est un signe de fatigue évident de la part du marché crypto. Et pour d’autres, ce n’est qu’un léger contre-temps avant la prochaine ascension fulgurante.
Les 3,5 milliards de sorties ne signent pas la fin du Bitcoin
Selon les données de SoSoValue, les ETF Bitcoin au comptant US ont enregistré environ 3,48 milliards de dollars de sorties nettes sur le mois de novembre. C’est leur pire performance mensuelle depuis février. Au total, il faut compter 4 semaines d’affilée de flux négatifs avec plus de 4,34 milliards de dollars retirés. Il y a ensuite eu un léger retour d’afflux autour de la période de Thanksgiving.
Le cas de l’IBIT de BlackRock est révélateur. Le mastodonte du secteur a subi 2,34 milliards de sorties au cours du mois, dont une journée record à 523 millions de dollars. Pourtant, le fonds reste largement positif depuis son lancement, tout comme l’ensemble des ETF Bitcoin au comptant. Ils affichent encore près de 57,7 milliards de dollars d’entrées nettes et environ 119 milliards d’actifs sous gestion. Cela représente plus de 6 % de la capitalisation de Bitcoin.
Les gérants interrogés évoquent un phénomène classique de fin d’année. Selon eux, il est normal qu’il y ait des prises de bénéfices après les nouveaux sommets du Bitcoin. Il y a aussi une certaine instabilité du marché en raison du contexte macroéconomique incertain.
Ainsi, les institutionnels ne renoncent pas à l’actif, mais ils sont simplement devenus plus exigeants concernant les niveaux auxquels ils sont prêts à entrer. La hausse des positions ouvertes sur les futures Bitcoin confirme d’ailleurs que l’appétit spéculatif reste bien présent, mais il se déplace vers des instruments plus flexibles.
Pendant ce temps, les ETF Ethereum au comptant ont, eux aussi, connu leur pire mois. Ils ont connu 1,42 milliard de dollars de sorties, malgré une fin de période redevenue positive. Le phénomène est donc généralisé, et il ne cible pas une cryptomonnaie en particulier.
Le marché se réorganise, et certains altcoins en profitent
Le paradoxe de novembre, c’est qu’au moment où les ETF Bitcoin et Ether se vident partiellement, les nouveaux produits basés sur les altcoins accueillent des flux frais. Les ETF récemment lancés sur Solana, XRP ou d’autres actifs ont enregistré des entrées hebdomadaires importantes. Les ETF adossés à XRP cumulent déjà plus de 600 millions de dollars, tandis que des produits comme les ETF Litecoin ou Hedera commencent aussi à capter des capitaux.
Cette rotation ne signifie pas que Bitcoin a perdu son statut. Elle montre plutôt la phase suivante de l’institutionnalisation. Après avoir sécurisé une exposition de base sur BTC et ETH, certains géants n’hésitent pas à diversifier leur capital sur d’autres actifs. Ils sont à la recherche de rendements plus importants après le dernier ATH du Bitcoin.
On observe aussi une multiplication des produits avec bientôt un ETF Chainlink au comptant selon Nate Geraci. Le prochain bull run pourrait ainsi ressembler à des vagues, où les capitaux se déplaceront d’une crypto à l’autre, au gré du contexte macroéconomique et de la tendance générale.
Set to launch this week…
First spot link ETF.
Grayscale will be able to uplist/convert Chainlink private trust to ETF. pic.twitter.com/i7z0WAKKvC
— Nate Geraci (@NateGeraci) December 1, 2025
Au fond, ces 3,5 milliards de dollars de sorties ne sont qu’un rappel : Bitcoin est devenu un actif traité comme les autres par une partie des institutions. Il est acheté, vendu et parfois conservé. Tant que les flux restent massivement positifs et que de nouveaux ETF continuent d’apparaître, la structure haussière du marché crypto ne change pas.
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Alexandre Franc
Rédacteur
