Le gouverneur de la Réserve fédérale américaine, Stephen Miran, a qualifié les stablecoins de « force avec laquelle il faut compter ». Il a également déclaré lors d’une table ronde au sommet BCVC de New York que l’utilisation généralisée des stablecoins pourrait exercer une « pression à la baisse sur les taux d’intérêt ».
Les stablecoins, un acteur désormais macroéconomique
Stephen Miran, nommé gouverneur de la Fed en septembre dernier, s’exprimait pour la première fois publiquement sur les cryptomonnaies dans le cadre de ses fonctions. Interrogé sur le rôle des stablecoins, il déclarait alors :
Les stablecoins représentent un secteur en pleine croissance.
Aujourd’hui, leur d’une séance de questions réponses au sommet BCVC de New York, il va plus loin en affirmant :
D’après les données et les projections que j’ai vues, les stablecoins sont véritablement une force avec laquelle il faut compter.
Pour Miran, il ne s’agit plus d’un simple phénomène technologique ou spéculatif. Les stablecoins représentent un nouveau vecteur de liquidité, d’épargne et de circulation monétaire.
Pourquoi les stablecoins peuvent influencer les taux d’intérêt ?
Dans son discours préparé, Miran a expliqué que si les stablecoins continuent de croître, ils pourraient augmenter l’offre nette de capitaux disponibles dans l’économie. Resultant ainsi d’une pression à la baisse sur le taux d’intérêt neutre, appelé r*, c’est-à-dire le niveau d’équilibre des taux lorsque l’inflation est stable et l’emploi maximal.
Même des estimations conservatrices de la croissance des stablecoins impliquent une augmentation de l’offre de fonds prêtables, ce qui pousse le r* vers le bas. Si le r* est plus faible, les taux directeurs devraient l’être aussi pour soutenir l’économie.
En d’autres termes, si davantage d’épargne transite par des stablecoins, les banques commerciales pourraient perdre une partie de leur rôle d’intermédiation, tandis que la Fed serait poussée à maintenir des taux plus bas pour rester alignée sur cette nouvelle dynamique monétaire.
Une innovation qui perturbe les équilibres traditionnels
Miran ne se veut ni alarmiste ni euphorique, mais constate que l’innovation crypto commence à avoir des effets réels sur l’économie :
Il y a beaucoup d’innovation, et cette innovation commence déjà à avoir des conséquences économiques du type qui compte pour la Fed et sa politique monétaire.
L’essor des stablecoins permet notamment des transferts de capitaux instantanés, des placements rémunérés alternatifs aux comptes bancaires, et une désintermédiation partielle du système financier classique. Cette transformation pourrait bouleverser la gestion de la liquidité, la demande de dollars, et même l’efficacité de la politique monétaire américaine.
Un contexte politique tendu autour des taux d’intérêt
Ces déclarations interviennent dans un moment de tension au sein de la Fed. Miran a rejoint la banque centrale dans un contexte de tensions liées à la baisse des taux d’intérêt, alors que Trump insistait pour des baisses plus importantes, ce à quoi s’est opposé le président de la Fed, Jerome Powell, et d’autres hauts responsables de la banque centrale. Miran a plaidé en faveur de baisses de taux et a déclaré jeudi, selon Reuters, qu’il s’attendait à ce que des baisses interviennent en décembre
En qualifiant les stablecoins de « force économique majeure », Stephen Miran envoie un signal clair : ces actifs numériques ont dépassé le stade de l’expérimentation. Ils affectent désormais les taux d’intérêt, l’épargne mondiale et même la souveraineté monétaire des États.
Pour aller plus loin :
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