L’obsession Bitcoin de Michael Saylor propulse Strategy dans la tourmente. Bloomberg tire la sonnette d’alarme alors que MSCI pourrait désindexer des entreprises publiques comme Strategy.
MSCI est une entreprise financière qui fournit des cotations pour divers indices propriétaires. Ses ETF, parmi les plus performants et les plus suivis de monde. Ils influent grandement sur les allocations des fonds dans leur stratégie passive. Une désindexation de Strategy impliquerait une fuite massive des capitaux alloués à la gestion passive.
Bloomberg alerte sur le risque d’exclusion des indices
Selon Bloomberg, Strategy fait partie des sociétés les plus exposées au durcissement de ton des grands fournisseurs d’indices comme MSCI. Ces derniers observent de près le marché des cryptomonnaies et l’essor des « digital asset treasuries » (DAT), ces entreprises de trésorerie crypto.
MSCI réfléchit en effet à exclure de ses indices les DAT. MSCI vise les entreprises publiques dont plus de 50 % du bilan est composé de cryptos comme BTC ou ETH. Si Strategy était exclue de ces indices, les autres indices et ETF qui les répliquent seraient contraints de vendre massivement le titre.
Response to MSCI Index Matter
Strategy is not a fund, not a trust, and not a holding company. We’re a publicly traded operating company with a $500 million software business and a unique treasury strategy that uses Bitcoin as productive capital.
This year alone, we’ve completed…
— Michael Saylor (@saylor) November 21, 2025
Et en bout de ligne, le titre MSTR subirait une énorme pression vendeuse. Des analystes de JPMorgan estiment que les sorties pourraient atteindre les 2,8 milliards de dollars pour MSCI seul. Ce chiffre pourrait atteindre 8,8 milliards si d’autres courtiers d’indices suivaient.
Ce risque arrive alors que l’action Strategy a déjà perdu plus de la moitié de sa valeur depuis l’été dernier. L’entreprise est devenue un véhicule coté sur le BTC, avec plus de 600 000 bitcoins en trésorerie, soit près de 3 % de l’offre totale en circulation.
Le modèle des DAT déjà remis en cause ?
Cette structure attire les investisseurs en quête d’exposition boursière à Bitcoin, mais complique son traitement par les indices, qui y voient une sorte de quasi ETF. Pour financer cette stratégie, Saylor a multiplié les émissions d’obligations convertibles et d’actions préférentielles à haut rendement, augmentant encore l’effet de levier.
Bloomberg souligne que toute pression vendeuse liée aux indices ajouterait du poids à un montage financier déjà très tendu depuis plusieurs semaines. D’autant que le modèle DAT inquiète.
Face à ce narratif très négatif, Michael Saylor et Strategy ont répondu sur X en adoptant un ton rassurant. L’entreprise affirme qu’aux niveaux actuels du Bitcoin, Strategy dispose de « 71 années de couverture de dividende », en supposant un prix du BTC stable sur la période.
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Les cryptoactifs représentent un investissement risqué.
Saylor se veut rassurant et se projette loin
Dans cette optique, Strategy a également mis en ligne un tableau interactif permettant de voir les niveaux de dettes associés un niveau de prix de BTC. En creux, il envoie un message aux détenteurs des actions préférentielles dont le coupon a été relevé récemment. Le flux généré par les bitcoins devrait suffire à payer les intérêts sur le très long terme.
Cette vision suppose toutefois un marché du Bitcoin durablement élevé, sans choc de liquidité majeur ni régulation défavorable.
Elle ignore aussi le scénario où une exclusion des grands indices forcerait des ventes massives du titre, indépendamment des fondamentaux du BTC.
At current $BTC levels, we have 71 years of dividend coverage assuming the price stays flat. And any $BTC appreciation beyond 1.41% a year fully offsets our annual dividend obligations. pic.twitter.com/ohN9dctpyv
— Strategy (@Strategy) November 20, 2025
Le contraste est saisissant entre la logique de flux passifs des indices et le pari de duration extrême assumé par Saylor. Mais sa conviction dans Bitcoin est inébranlable.
Cela promet un affrontement entre d’un côté, des gérants indiciels qui n’ont pas d’avis sur Bitcoin mais suivent des règles d’éligibilité strictes. Et de l’autre, un dirigeant convaincu que l’accumulation de BTC finira par triompher de la volatilité et des cycles de taux.
Pour les actionnaires de MSTR ou des titres associés (STRK, STRC etc), le moment est décisif. Michael Saylor estime lui qu‘aucune autre compagnie ne peut réaliser ce que Strategy fait avec Bitcoin.
Cet article ne représente en aucun cas un conseil en investissement. Les informations fournies ici ne doivent pas être utilisées comme base pour prendre des décisions financières. Les investissements en crypto-monnaie comportent des risques et peuvent entraîner des pertes importantes. Il convient d’investir uniquement ce que vous pouvez vous permettre de perdre. Et d’effectuer vos propres recherches avant de prendre toute décision d’investissement.
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