Le crash du 10 octobre 2025 a pris le marché par surprise et laissé des traces. Sur les graphiques et dans les têtes. Malgré l’apparente violence de l’évènement, ce genre de journées s’avère historiquement intéressant. Les données compilées par un analyste pointe vers une opportunité plus qu’un signe de fin de cycle.
Une succession d’événements marquant des capitulations du marché
Une nouvelle étude quantitative sur les variations de l’Open Interest (OI) du Bitcoin met en lumière un phénomène intéressant. Les très fortes baisses de l’OI (supérieures ou égales à 30 %) semblent précéder des phases de reprise positive du marché.
Cette corrélation, observée depuis 2020, pourrait offrir aux traders et investisseurs une lecture précieuse des dynamiques de capitulation et de rebond dans le marché des dérivés cryptos. Les graphiques montrent la chronologie des chutes d’Open Interest depuis 2019.
Chaque flèche rouge correspond à un épisode où le montant total des positions ouvertes sur les contrats à terme Bitcoin a chuté brutalement. Ces épisodes coïncident souvent avec des secousses majeures du marché, où la liquidation forcée de positions provoque un « nettoyage » du levier.
Sur le graphique de gauche, on observe qu’à chaque effondrement de l’OI, le prix du Bitcoin subit une forte volatilité, mais finit par amorcer un rebond plus ou moins durable. Les chutes les plus marquantes, notamment celles de mars 2020, mai 2021 et août 2023, ont précédé de solides reprises.
Ne pas confondre sentiments et données
Si le sentiment après toute cette volatilité est majoritairement négatif, les données (par définitions rationnelles), elles, démontrent la nature contrarienne de ces événements. Par conséquent, le sentiment n’est pas le meilleur guide dans ces moments.
L’analyse des rendements à différentes échéances (10, 30, 90 et 120 jours après une chute massive d’OI) montre une tendance claire. Dans cet échantillon, plus l’horizon est long, plus les rendements moyens sont élevés. Le constat est sans appel :
- Après 10 jours, le gain moyen est de +3,4 %
- Après 30 jours, il grimpe à +8,4 %
- Après 90 jours, il atteint +25,9 %
- Et à 120 jours, le rendement moyen culmine à +33,8 %
Autrement dit, les investisseurs réactifs, puis patients, sont largement récompensés d’après cet échantillon de 2020 à nos jours. Le graphique en barres vertes illustre cette progression linéaire, suggérant que les épisodes de purge du levier ouvrent souvent la voie à une accumulation puis une expansion haussière.
Autre opportunité permise par Bitcoin hors trading : le minage. Cette activité peut s’avérer très lucrative même pour les mineurs solo qui parviennent régulièrement à rafler la mise.
Vers un indicateur de capitulation exploitable
Le taux de réussite (win rate) associé, renforce cette observation. Dans 61 % à 75 % des cas selon l’horizon, le Bitcoin affiche un rendement positif après une chute d’OI. Autrement dit, un trader entrant sur le marché juste après une purge de levier aurait eu trois chances sur quatre d’enregistrer un gain au bout de trois mois.
Ce taux est nettement supérieur au hasard (supérieur à 50 %). Cela ne revient pas à jeter une pièce en l’air et prier. Ces données confirment l’importance de ces événements et à quel point ils peuvent (contre intuitivement) participer à la prochaine phase haussière.
La distribution des rendements (graphique en boîte) montre cependant une grande dispersion, notamment sur 90 et 120 jours : certains épisodes ont offert plus de 200 % de performance, tandis que d’autres sont restés neutres. Ce constat pointe lui aussi l’atmosphère des marchés post liquidation : des phases de consolidation avant une explosion haussière.
Vers un indicateur de capitulation exploitable
L’étude conclut que les baisses massives de l’Open Interest agissent comme un signal de capitulation de marché. Elles reflètent la sortie du levier spéculatif et marquent souvent un point bas psychologique.
Ainsi, plutôt que de craindre ces effondrements, les investisseurs avisés pourraient les utiliser comme signal d’entrée contrarien. Dans la lignée des indicateurs de sentiment extrême tels que le Fear & Greed Index par exemple.
Les données suggèrent que les périodes où l’Open Interest du Bitcoin s’effondre de plus de 30 % ne sont pas des fins de cycle. Ce sont bel et bien des opportunités long terme déguisées. Bien que brutales, ces phases nettoient l’excès de spéculation et sont historiquement un prérequis pour repartir sur des bases saines.
Bien entendu il existe plusieurs approches pour appréhender les marchés, en voici seulement une. L’analyse onchain peut également aider à se situer dans le cycle.
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