Kraken accepte désormais dix actions et ETF tokenisés comme collatéral pour les trades à effet de levier, une fonctionnalité disponible pour les clients éligibles en dehors des États-Unis depuis cette semaine.
La liste initiale comprend des titres parmi les plus suivis : Apple, Nvidia, Tesla, Strategy, le SPDR S&P 500 ETF et l’Invesco QQQ Trust. Les utilisateurs éligibles peuvent désormais poster ces actifs en garantie pour ouvrir des positions sur les marchés futures ou à marge, sans avoir à les vendre au préalable.
Des décotes calibrées sur la volatilité des actifs sous-jacents
Chaque actif accepté en collatéral est soumis à une décote (haircut) qui réduit sa valeur de prêt en fonction du risque estimé. Les ETF à large spectre – S&P 500 et QQQ – bénéficient de la décote la plus faible, fixée à 10 %. Les titres plus volatils, comme Strategy et Robinhood, subissent une décote de 30 %.
Des plafonds de valeur de collatéral s’appliquent par catégorie :
- ETF à large spectre – jusqu’à 1 million de dollars de valeur de collatéral
- Actions individuelles – plafonnées à 250 000 dollars pour la plupart des titres
- Or tokenisé et actions Circle – plafonnées à 100 000 dollars
Kraken précise que ces paramètres – décotes comme plafonds – feront l’objet de révisions périodiques selon l’évolution des volumes et de la volatilité des marchés sous-jacents.
Sur le plan géographique, la fonctionnalité est ouverte aux clients hors États-Unis selon deux régimes distincts : dans l’Espace économique européen, les actions tokenisées peuvent être utilisées comme collatéral pour les contrats futures ; dans les autres juridictions éligibles hors EEE, elles s’appliquent au trading sur marge. Cette segmentation reflète les contraintes réglementaires qui encadrent la distribution des produits dérivés à effets de levier.
Ces actifs s’inscrivent dans le programme xStocks de Kraken, lancé en 2025 en partenariat avec l’émetteur suisse Backed. Les tokens sont émis au format SPL sur Solana, adossés à des titres réels détenus en réserve, et accessibles 24h/24 sur les marchés compatibles. La plateforme revendique aujourd’hui 100 actions et ETF tokenisés disponibles, pour un volume cumulé supérieur à 25 milliards de dollars depuis le lancement. L’utilisation de ces tokens comme collatéral sur Kraken représente une extension logique de leur rôle, que la trajectoire de xStocks sur les IPO tokenisées avait déjà esquissée.
Une tendance de fond : les actifs réels tokenisés s’imposent dans l’infrastructure des échanges crypto
La décision de Kraken s’inscrit dans un mouvement plus large d’intégration des real-world assets (RWA) tokenisés dans les fonctions centrales des plateformes d’échange. Selon les données de RWA.xyz, la valeur totale distribuée des actifs réels tokenisés atteint désormais 32,6 milliards de dollars, tandis que le segment des actions tokenisées a progressé de 381 millions à 2 milliards de dollars en un an.
Plusieurs exchanges de premier plan ont adopté une stratégie similaire ces derniers mois. Binance et Franklin Templeton ont lancé en février un dispositif permettant aux institutions d’utiliser des parts de fonds monétaires tokenisés comme collatéral de trading, les actifs sous-jacents restant en garde réglementée hors exchange. Le fonds de bons du Trésor américain tokenisé BUIDL de BlackRock est désormais accepté comme collatéral sur Binance, Crypto.com et Deribit. Tradeweb a quant à lui exécuté cette semaine la première transaction en temps réel sur un bon du Trésor tokenisé réglé contre du cash tokenisé sur le réseau Canton Network.
Cette convergence illustre comment l’évolution des titres tokenisés vers des fonctionnalités avancées – vote on-chain, collatéralisation, règlement instantané – redessine progressivement l’infrastructure des marchés de capitaux. La semaine précédant ce lancement, Kraken avait également annoncé un partenariat avec Maple pour un mécanisme de financement d’entrepôt on-chain destiné au prêt institutionnel crypto, confirmant l’ambition de l’exchange de bâtir une offre intégrée autour des actifs réels.
Prochaines étapes : expansion de la liste et intégration DeFi sur Solana
Kraken et Backed ont indiqué que la liste des actifs éligibles au collatéral sera progressivement élargie, en parallèle de l’extension du catalogue xStocks au-delà des cent titres actuels. Les paramètres de risque – haircuts et plafonds – seront révisés en fonction de l’évolution des volumes et de la volatilité observée.
L’intégration plus profonde des xStocks dans l’écosystème DeFi de Solana constitue la prochaine étape annoncée : utilisation comme collatéral on-chain dans des protocoles compatibles, agrégation de liquidité via le moteur de trading dédié déjà déployé pour plus de 70 actions tokenisées. Ce positionnement – à l’intersection des marchés financiers traditionnels et de la finance décentralisée – est précisément ce que l’infrastructure de tokenisation des actifs réels portée par des acteurs comme Securitize cherche à rendre viable à l’échelle institutionnelle.
Pour les clients non américains déjà exposés aux xStocks, la fonctionnalité de collatéral ouvre une nouvelle dimension d’utilité sans liquidation forcée – un levier supplémentaire dans la gestion de portefeuille, sous réserve d’éligibilité et des conditions de risque fixées par l’exchange.
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