Un expert de Bitwise explique pourquoi nous aurons le plus gros bull run de l’histoire

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Jeff Park, chef de l’Alpha de chez Bitwise fait le point sur le marché Bitcoin et sur le futur bull run potentiel.

Les ETF et les Bitcoin L2

Here is the INSANE Bitcoin Options Super Cycle Theory.

Bitwise’s Jeff Park (@dgt10011) explains why the new ETF options could lead to significant volatility.

We recorded this conversation because I believed the opposite. Watch to see if I change my mind 🙂

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1:19… pic.twitter.com/tMBD3zDWWm

— Anthony Pompliano 🌪 (@APompliano) October 7, 2024

Ancien trader de dérivé chez Morgan Stanley et désormais le chef de la stratégie Alpha chez Bitwise, Jeff Park a livré son analyse sur le futur bull run et l’état du marché. Dans son entretien avec Pompliano, Jeff Park appuie avant tout sur l’effet des ETF Bitcoin sur le marché

Il déclare surtout que l’apparition d’un marché d’options sur Bitcoin sera catalyseur du bull run et de son envergure. Notamment par l’absence “de gravité” dans le cours du Bitcoin : 

“Ce qui me passionne tellement avec les options ETF, et je pense que ce que la plupart des gens sous-estiment n’est pas si différent de la façon dont les gens disaient, les ETF au comptant ne seraient pas pertinents, car nous avons déjà tous les actifs au comptant d’accès par Coinbase. Et d’autres bourses réglementées que l’ETF lui-même n’est pas grand-chose.

Et bien sûr, nous avons tous appris que c’était faux : il s’agit de loin du lancement d’ETF le plus réussi de l’histoire des États-Unis. Il y a donc là une leçon à tirer.

Et pour les produits dérivés, c’est encore plus profond. La première chose que je souligne est donc la suppression essentielle du risque de contrepartie qui est autorisée dans les systèmes financiers réglementés, comme le font la CFTC, l’OCC et bien sûr la SEC.”

The ETF business is often characterized as a “retail democratization” story, but this is only half the story.

ETF is in the business of “liquidity transformation.” In that sense, it’s a core backbone of the financial services industry, just like banks. Liquidity comes in two… https://t.co/6khdGU1yir

— Jeff Park (@dgt10011) October 4, 2024

En effet, d’un point de vue de la liquidité, les ETF Bitcoin ont dépassé les attentes. Ils ont été les meilleurs lancements d’ETF de l’histoire. Bien que l’impact sur le cours, bloqué dans une range depuis 7 mois, n’a pas encore été effective.

Cependant, selon Jeff, ce nouvel environnement institutionnel devrait permettre et accélérer le développement d’un nouvel écosystème sur le Bitcoin et sa couche L2 : 

Mais nous savons que la beauté d’un système de margin très bien géré vient de la capacité de garantir de manière croisée l’idée d’introduire d’autres actifs non corrélés dans votre pool de garanties, pour ensuite construire un modèle différent de ce à quoi pourraient ressembler ces marges de maintien. 

Alors peut-être pour replacer dans le contexte la façon dont un investisseur natif de crypto pourrait parler des choses de la même manière que nous parlons de titre. Sur la Bitcoin couche deux. La nouvelle chose qui intéresse vraiment les gens est de savoir comment emprunter le budget de titre de Bitcoin et construire une couche distincte qui bénéficie de la sécurité fournie par Bitcoin.”

Bien que les memecoins soient en train de surperformer, l’année 2025 pourrait s’orienter vers un développement et une mise en lumière de l’écosystème des Bitcoin L2. 

L’absence de gravité dans Bitcoin

“Pour tout marché liquide et qui fonctionne bien, vous voulez que les acheteurs et les vendeurs de produits créent une demande et une offre naturelles”, explique Jeff. La liquidité est essentielle pour qu’un marché se développe.

Selon Jeff Park, la distribution de la liquidité est ce qui sépare le Bitcoin du marché boursier et des autres actifs. C’est pourquoi le Bitcoin devrait attirer de plus en plus de monde au fur et à mesure de l’année : 

“La plupart des actifs financiers présentent une caractéristique appelée biais de volatilité. Cela signifie essentiellement que les gens exigent que la volatilité du côté put soit plus importante, plus précieuse et plus chère que le côté call, car les gens aiment l’assurance et l’assurance a intrinsèquement plus de valeur que la spéculation. 

Et en fait, la plupart des actions le démontreront. Vous ne voulez pas cela à cause de mauvais événements, mais vous voyez rarement les actions monter énormément sans qu’il y ait des catalyseurs spécifiques. Vous vivez donc avec ce risque d’événements du cygne noir presque tous les jours à gauche, mais pas tellement à droite. 

Le Bitcoin est différent. Depuis sa création, Bitcoin a la distribution leptokurtique la plus élevée que vous puissiez imaginer sur les longues queues du côté gauche et du côté droit. Il augmente autant qu’il descend.

Cela crée donc ce que l’on appelle un sourire de volatilité, dans lequel la volatilité à la hausse est en réalité tout aussi coûteuse et aussi précieuse que la volatilité à la baisse. Et à cause de cette fonctionnalité, quelque chose d’inhabituel se produit avec Bitcoin, c’est que lorsque le prix augmente, la volatilité augmente avec lui. 

Il s’agit d’un élément clé, car la plupart des actifs ne se comportent pas ainsi. Lorsque le SMP augmente, la volatilité peut en fait diminuer, car le marché pourrait anticiper qu’elle est dépassée.”

Michael Saylor l’avait déclaré, “la volatilité du Bitcoin n’est pas un défaut, c’est un avantage”. C’est pourquoi Jeff explique que cela apporte ce que l’on appelle un “squeeze” de la liquidité : 

“Et donc les frappes fixes et la surface du ballon ne bougent pas vraiment de manière dynamique. Mais dans Bitcoin, c’est le cas. Et donc ce que vous avez ici est un double effet : non seulement les concessionnaires doivent maintenant, acheter plus que ce que leurs modèles et algorithmes vous auraient dit, mais une fois que vous avez entré le numéro de volume implicite le plus élevé, les modèles vous disent maintenant que vous devez acheter encore plus que ce que vos livres ont marqué hier.

C’est ce qui est beau dans la conception monétaire du Bitcoin en tant qu’éthique fondamentale. Il ne peut être manipulé par aucune forme de manipulation technocratique de ce que peut représenter l’intention de cette sécurité. 

À certains égards, le Bitcoin est un atout que j’assimile à dire qu’il n’a aucune gravité. On a donc un peu l’impression qu’il y a un plancher parce qu’il y a une rentabilité de mineur et un prix minimum requis pour le budget de sécurité du réseau pour éviter, vous savez, une attaque de 51 %, etc. 

Il y a donc un plancher, mais il n’y a pas vraiment de plafond. Et ce que je veux dire par là, c’est que Bitcoin est plus un actif de flux qu’un actif d’État ou d’actions. Une autre façon d’expliquer cela pourrait être un exemple simple, disons, vous savez, quelqu’un pensait qu’une action valait quelque chose, puis l’a vendue à découvert et quelqu’un d’autre l’a achetée, puis l’action a explosé.

Et ainsi, une personne a gagné de l’argent, une autre a perdu de l’argent, et le titre a fini par grimper.  Dans cet exemple simple, quelqu’un vient de perdre de l’argent, quelqu’un vient de gagner de l’argent et le titre est réinitialisé à la hausse. Comme vous l’avez mentionné, le titre finit par être poussé à la baisse, car une fois que quelqu’un va dire, hé, il est surévalué à ce prix, je vais le short.

Ou même différemment, comme vous l’avez souligné, la direction va en profiter et va émettre des actions parce qu’elles sont surévaluées parce que fondamentalement, les gens ont un cadre d’évaluation autour d’un actif. 

Il y a donc la gravité. Mais pour Bitcoin en tant qu’actif de flux, il se déplace simplement d’un point A à un point B. Dans ce chemin, quelqu’un a perdu de l’argent et quelqu’un a gagné de l’argent. Mais à un moment donné, lorsqu’un prix est découvert (un nouvel ATH) pour Bitcoin, c’est précisément là où se situe le prix que les gens effectueront des transactions.”

En effet, le price discovery est essentiel pour l’adoption du Bitcoin et le début du bull run. C’est à ce moment-là que la majorité arrive sur le marché. 

Pour revenir au squeeze, l’analyste Checkmate a récemment dévoilé sur sa dernière vidéo Youtube qu’un squeeze était apparu ce week-end et qu’un gros mouvement sur Bitcoin se prépare. Si c’est à la hausse et que le Bitcoin dépasse les 73 000 dollars, un flu de liquidité arrivera sur les marchés.

Jeff Park souligne donc l’importance de l’absence de gravité du cours du Bitcoin, car l’évaluation du prix du Bitcoin est beaucoup plus vaste et vague : 

“Il s’agit donc d’un prix auquel les gens effectuent des transactions à ce moment-là. Mais au-delà de cela, il est difficile de vraiment représenter fondamentalement ce que pourrait être le plafond du Bitcoin. En conséquence, vous pouvez imaginer un monde dans lequel les compressions entraîneront une hausse des prix, mais cela ne signifie pas que le prix doive ensuite fondamentalement baisser.”

Quel sera le plus haut du Bitcoin ?

Certains annoncent le 150 000 dollars, d’autres 250 000 dollars, Bitwise annonce 250 000 dollars : 

“Plus les gens expriment des opinions, plus il y aura de convexité dans le système, ce qui accélère la découverte des prix jusqu’à ce point en raison de l’activité de couverture des concessionnaires. Et donc, nous avons un objectif de prix de 250 000 d’ici à la fin de 2028. 

Et je pense que selon que nous aurons des options l’année prochaine, je parierai que nous y arriverons plus tôt. Je ne peux pas vous dire exactement que la différence de prix va changer quant à l’état final du Bitcoin. 

Mais ce dont je suis sûr et convaincu, c’est que l’objectif de prix de chacun d’ici à un certain calendrier avec des options sera atteint. Cela va simplement se produire plus rapidement.”

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